余額寶規(guī)模那么大，自然就成為監(jiān)管的首選
余額寶“限購”這件事充分說明，監(jiān)管層不是在限制貨幣基金這個行業(yè)，而是在限制余額寶。
截止昨天，余額寶“限購”已經(jīng)近兩個月，但仍沒有放開的跡象。
登錄支付寶App，點(diǎn)擊余額寶轉(zhuǎn)入，直接提示“今日額度已用完，明日09:00開售”，這意味著余額寶“限購令”仍未解除。
據(jù)界面新聞引述螞蟻金服相關(guān)人士的話稱，經(jīng)與天弘基金公司協(xié)商，為保持余額寶貨幣市場基金穩(wěn)健運(yùn)行，當(dāng)前仍暫時需要繼續(xù)限制余額寶每日申購總量，具體恢復(fù)時間，以余額寶頁面提示為準(zhǔn)。
這個回復(fù)其實(shí)說的很明白，余額寶的“限購令”依然在延續(xù)，且沒有具體的退出時間表。
所以，廣大投資者還是尋找其他的投資渠道，不要在余額寶一棵樹上吊死。
01
余額寶正式開啟“限購”模式是在今年2月1日，當(dāng)時還同時暫停了自動轉(zhuǎn)入功能。
根據(jù)天弘基金當(dāng)時發(fā)布的公告，2月1日至3月15日，限制余額寶貨幣市場基金的單日申購額度，每天9點(diǎn)起發(fā)售，當(dāng)天購?fù)隇橹梗⑶以诖似陂g自動轉(zhuǎn)入功能暫停執(zhí)行。
不過，3月15日已經(jīng)過了半個月了，但是余額寶“限購”還是沒有解禁。余額寶給出的答復(fù)是：“為保持余額寶貨幣市場基金的穩(wěn)定運(yùn)行……”
這個回復(fù)很“政治正確”。有分析人士指出，3月15日繼續(xù)限購，可能意味著余額寶與監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通失敗。
余額寶一度成為全球最大的貨幣基金，自2013年6月推出以來，余額寶在短短幾年間資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)近1.6萬億元。
公開信息顯示，截至2017年底，天弘基金管理規(guī)模為17889億元，也就是說，余額寶將近占九成。
不過，從2017年5月開始，余額寶已三次下調(diào)申購和持有額度，個人賬戶持有額度由最高100萬降至10萬元，單日購買額度也設(shè)置了2萬元上限。
其實(shí)，三次調(diào)整除了有余額寶為自身穩(wěn)健發(fā)展的考慮，也與相關(guān)監(jiān)管部門的指導(dǎo)密不可分。
余額寶之所以能在短時間內(nèi)成為全球最大的貨幣基金，就在于其龐大的用戶數(shù)量，以及中國老百姓理財渠道單一。
余額寶的模式簡單說就是把大家零錢集中起來，然后通過大額存單等業(yè)務(wù)存入銀行，賺取利差。
天弘基金(余額寶貨幣基金發(fā)行人)去年10月份發(fā)布的2017年第三季度報告顯示，余額寶期末基金資產(chǎn)凈值達(dá)1.56萬億元，第三季度利潤近153億元。
余額寶的壯大一方面方便了普通老百姓的理財需求，但同時也分了銀行的“蛋糕”，分流了銀行的存款。
因此，很早就有人質(zhì)疑余額寶是躺在銀行身上的“吸血鬼”、余額寶抬高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本等。
02
不知和這些批評及質(zhì)疑有沒有關(guān)系，但事實(shí)是，余額寶在始于去年底的“去杠桿”大潮中首當(dāng)其沖。
當(dāng)時，官方給出的原因是“為了防止流動性風(fēng)險”。其實(shí)說具體點(diǎn)就是財富過于集中到一個機(jī)構(gòu)容易出事，如果有風(fēng)吹草動，有可能引起擠兌事件。
于是，針對貨幣基金的監(jiān)管開始不斷收緊，余額寶在重重壓力之下不得不做出相應(yīng)調(diào)整。
去年5月末，余額寶將個人賬戶最高持有額度由100萬降至25萬。
8月份再次向下調(diào)整至10萬元。
12月份，余額寶設(shè)立單日購買額度2萬元的上限，單個賬戶最高持有額度仍為10萬。
后來就是今年2月1日起，余額寶“限購”，直到現(xiàn)在仍然沒有放開。
對余額寶“限購”起決定作用的是去年9月1日證監(jiān)會發(fā)布的《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定》。
該《規(guī)定》對貨幣基金的流動性進(jìn)行了嚴(yán)格的規(guī)定，同一基金管理人所管理采用攤余成本法進(jìn)行核算的貨幣市場基金的月末資產(chǎn)凈值，合計不得超過該基金管理人風(fēng)險準(zhǔn)備金月末余額的200倍。
這個規(guī)定對余額寶是致命的，按照余額寶去年6月底1.43萬億資產(chǎn)凈值就算，若按照規(guī)模的風(fēng)險準(zhǔn)備金200倍來計算，其風(fēng)險準(zhǔn)備金就需要71.5億元，不過天弘基金從未披露過風(fēng)險準(zhǔn)備金。
進(jìn)入2018年，貨幣基金政策又起波瀾，2月12日，央行發(fā)布新規(guī)，完善貨幣供應(yīng)量中貨幣市場基金部分的統(tǒng)計方法，用非存款機(jī)構(gòu)部門持有的貨幣市場基金取代貨幣市場基金存款。
央行這個規(guī)定意義重大，代表著非存款機(jī)構(gòu)部門持有的貨幣基金從此正式納入M2。
M2通俗講就是流通中的現(xiàn)金加上企業(yè)和居民存在金融機(jī)構(gòu)的存款，是衡量社會資金總量的指標(biāo)，之前只統(tǒng)計存在金融機(jī)構(gòu)中的存款，是不包括諸如余額寶等“寶寶類”貨幣型基金產(chǎn)品等。
不過，按照新的規(guī)則，將貨幣市場基金也視作“高能貨幣”，這就意味著在央行的貨幣總量控制中，貨幣基金不再是“表外資產(chǎn)”。
03
其實(shí)，余額寶“限購”更大的背景是，中國金融領(lǐng)域已經(jīng)掀起了“去杠桿”的旋風(fēng)，主導(dǎo)思想是金融要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。
按照余額寶的運(yùn)作模式，很顯然余額寶在資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的過程中“橫插了一杠子”，分走了一部分利潤，如果銀行還要保證以前的利潤，真的會抬高實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。
從去年到現(xiàn)在，第一次，也是級別最高的場合說“金融要服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”是在去年7月份召開的第五次全國金融工作會議上。
這個會議在金融領(lǐng)域的影響很大，現(xiàn)在很多監(jiān)管措施在那次會議上已經(jīng)確定了，當(dāng)時最有料的表述是：“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險、深化金融改革”。
這看起來是一句“官話”，但信息量很大，包括后來的十九大、今年的兩會上關(guān)于金融監(jiān)管的基調(diào)都來自于去年的金融工作會議。
最近，金融監(jiān)管變得越來越具體了，最新的動態(tài)是3月28日召開的中央全面深化改革委員會第一次會議。
這個會議最高領(lǐng)導(dǎo)人也參加了，可見級別有多高，會議還通過了幾個文件，其中和金融相關(guān)的是《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》和《關(guān)于加強(qiáng)非金融企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》。
第一個被稱為“資產(chǎn)新規(guī)”，詳細(xì)規(guī)定了銀行、券商、信托機(jī)構(gòu)在做資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時哪些能做，哪些不能做;后者直接針對的就是余額寶等非金融機(jī)構(gòu)。
具體說就是，不管是大型實(shí)體企業(yè)，還是BATJ，在“凡是做金融，均需持牌經(jīng)營”的整體基調(diào)下，將迎來正式監(jiān)管。
中國的監(jiān)管政策有一條不成為的規(guī)定就是“槍打出頭鳥”，余額寶規(guī)模那么大，又賺了那么多錢，自然就成為監(jiān)管的首選。
