剛剛過(guò)去的2019年，投資者親歷了全球經(jīng)濟(jì)同步趨緩、各國(guó)央行重返寬松、外部貿(mào)易形勢(shì)變化多端等諸多不確定因素對(duì)市場(chǎng)的影響。心情尚未平靜，時(shí)間已入新年，如何重新配置資產(chǎn)又提上日程。2020年，原油、黃金、美元、股票這四大資產(chǎn)“錢景”又有哪些不同?

油市不確定性猶存

原油市場(chǎng)在過(guò)去一年走出先揚(yáng)后抑的行情，最終以多頭占據(jù)明顯優(yōu)勢(shì)收尾。截至2019年年末，紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨價(jià)格較2018年年底漲幅超過(guò)30%，倫敦布倫特原油期貨主力合約價(jià)格則較2018年底漲幅超過(guò)20%。

對(duì)于2020年油市表現(xiàn)，多個(gè)機(jī)構(gòu)基于原油供需層面不確定性因素較多的預(yù)期，認(rèn)為油價(jià)或震蕩走低。

供給層面來(lái)看，雖然歐佩克和非歐佩克主要產(chǎn)油國(guó)近日就深化減產(chǎn)達(dá)成一致，同意在2020年第一季度將原油減產(chǎn)額度從每日120萬(wàn)桶上調(diào)至每日170萬(wàn)桶，但并未提出延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)間，原定減產(chǎn)協(xié)議將于2020年3月底到期。

“隨著‘歐佩克+’可能在2020年底逐漸停止減產(chǎn)，我們較為看跌2020年年末的布倫特原油價(jià)格表現(xiàn)。”花旗銀行(中國(guó))有限公司個(gè)人銀行財(cái)富管理部投資策略部主管吳晶晶表示，就2020年年中而言，油價(jià)是否下行，取決于全球宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、地緣政治等因素。

渣打銀行認(rèn)為，由于歐佩克在全球石油市場(chǎng)中所占份額持續(xù)下降，其減產(chǎn)能力在一定程度上受到限制，雖然預(yù)計(jì)石油需求會(huì)在2020年出現(xiàn)溫和反彈，但不太可能出現(xiàn)顯著復(fù)蘇?？偟膩?lái)看，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為原油市場(chǎng)供需形勢(shì)較2019年變化不大，油價(jià)將在每桶約50美元至60美元的整體區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

中國(guó)石化近期發(fā)布的《2020中國(guó)能源化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》認(rèn)為，2020年國(guó)際油市整體仍處于過(guò)剩周期中，加之地緣政治和英國(guó)“脫歐”等影響，油價(jià)意外波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)猶存，預(yù)計(jì)2020年全年布倫特油價(jià)均值在每桶58美元至68美元之間。

機(jī)構(gòu)一致看好金價(jià)走勢(shì)

2019年，來(lái)自宏觀經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)的不確定因素不斷引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，金價(jià)在此背景之下也一路走高，年末堅(jiān)定站上每盎司1500美元上方。截至2019年12月31日，紐約黃金期價(jià)全年累計(jì)上漲18.6%，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格累計(jì)漲幅為18.3%。

步入2020年，黃金依然收獲了一眾外資機(jī)構(gòu)的看好。

作為堅(jiān)定看多黃金表現(xiàn)的機(jī)構(gòu)之一，高盛預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月內(nèi)黃金價(jià)格將漲至每盎司1600 美元。該機(jī)構(gòu)貴金屬分析師斯普羅吉斯(Mikhail Sprogis)認(rèn)為，即將到來(lái)的美國(guó)大選、貿(mào)易局勢(shì)變化等不確定性都是黃金市場(chǎng)走強(qiáng)的支撐因素。

“宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境依然充滿高度不確定性，中期而言，我們對(duì)金價(jià)持樂(lè)觀看法。預(yù)計(jì)接下來(lái)的12至18個(gè)月中，金價(jià)或在每盎司1425美元至1675美元區(qū)間波動(dòng)。”吳晶晶表示，新興市場(chǎng)國(guó)家央行大量增加黃金儲(chǔ)備，部分抵消了亞洲珠寶需求疲弱的影響，對(duì)金價(jià)構(gòu)成一定支撐。

金融服務(wù)機(jī)構(gòu)瑞信也認(rèn)為，只要全球債券收益率維持在低位甚至為負(fù)，且經(jīng)濟(jì)不確定性持續(xù)存在，黃金和其他貴金屬就可能繼續(xù)受到支撐。

美元大概率走弱 利好新興市場(chǎng)資產(chǎn)

相較其他資產(chǎn)，美元指數(shù)在2019年表現(xiàn)平平，全年累計(jì)漲幅僅為0.45%。2020年的走勢(shì)也遭到機(jī)構(gòu)的一致看空。

華爾街分析師普遍預(yù)計(jì)美元指數(shù)將在2020年下跌數(shù)個(gè)百分點(diǎn)。投資公司BTIG首席股票和衍生品策略師朱利安·伊曼紐爾(Julian Emanuel)預(yù)計(jì)美元將在2020年下跌約3%至5%。牛津經(jīng)濟(jì)研究院調(diào)查數(shù)據(jù)也顯示，分析師預(yù)計(jì)美元到2020年底或會(huì)貶值5%。

“全球貿(mào)易局勢(shì)向好、英國(guó)‘脫歐’不確定性有所消退等導(dǎo)致美元指數(shù)從去年12月初一路下滑，反映市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好正在悄然升溫。”CMC Markets市場(chǎng)分析師Margaret Yang表示，美元指數(shù)與新興市場(chǎng)表現(xiàn)呈現(xiàn)長(zhǎng)期負(fù)相關(guān)，當(dāng)美元走弱時(shí)，國(guó)際資金更傾向于流入新興市場(chǎng)尋求價(jià)值和收益。

渣打銀行也對(duì)2020年美元指數(shù)持看跌態(tài)度。就貨幣市場(chǎng)而言，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)發(fā)達(dá)市場(chǎng)貨幣如歐元和英鎊將是美元走弱的最大受益者，此外，新興市場(chǎng)資產(chǎn)也將受到美元走弱的明顯利好。

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)值得期待

2019年，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在諸多不確定性中保持良好走勢(shì)，提振了投資者信心，多家機(jī)構(gòu)依然看好其今年表現(xiàn)。

瑞信認(rèn)為，盡管投資者在2020年可能面臨預(yù)料之外的突發(fā)事件和市場(chǎng)波動(dòng)，但全球經(jīng)濟(jì)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有望展現(xiàn)彈性。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2020年全球經(jīng)濟(jì)增速為2.5%，表明經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性較低，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩之際，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)股市將貢獻(xiàn)個(gè)位數(shù)回報(bào)率。

“我們認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)在面臨這些全球挑戰(zhàn)時(shí)將表現(xiàn)出彈性。目前，我們預(yù)計(jì)中國(guó)股票將在2020年跑贏全球新興市場(chǎng)綜合指數(shù)。”瑞信亞太區(qū)首席投資總監(jiān)伍澤恩(John Woods)表示。

景順亞太區(qū)(日本除外)環(huán)球市場(chǎng)策略師趙耀庭也認(rèn)為，在發(fā)達(dá)市場(chǎng)央行繼續(xù)推行寬松貨幣政策、新興市場(chǎng)降低利率的預(yù)期之下，他預(yù)計(jì)2020年風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)將繼續(xù)向好。(湯翠玲)