隨著互聯(lián)網(wǎng)的進步以及電子信息技術的發(fā)展，電子產(chǎn)品的普及程度逐漸接近峰值，依托于此的手機游戲快速發(fā)展起來。其中騰訊（00700.HK）系游戲的發(fā)展最為成功，以《王者榮耀》、《全軍出擊》為代表的手游爆火，幾乎成為互聯(lián)網(wǎng)用戶日常娛樂的首要選擇。
隨著競爭的白熱化，當前國內(nèi)移動游戲已經(jīng)進入存量階段，收入增速變緩，尋求新的市場增長點成為整個行業(yè)的重中之重。部分有研發(fā)能力的企業(yè)逐漸將目光轉(zhuǎn)移到國外，有“中東小騰訊”之稱的雅樂科技（YALA.US）甚至將總部直接設在阿聯(lián)酋以便更好地開拓當?shù)厥袌?，除了游戲產(chǎn)業(yè)的頻繁出海，移動游戲還拓展了很多新的方向，放置類游戲就是其中的一支。
放置類游戲是指一種只需要把游戲放在那里，游戲就會根據(jù)系統(tǒng)的一系列運算規(guī)則自動運行并得到游戲結(jié)果的游戲類型。游戲過程幾乎不需要任何操作，玩家只需要根據(jù)游戲提示設定好自己的數(shù)據(jù)，游戲就會根據(jù)規(guī)則自動運行，而玩家只要在一段時間之后過來提取收益就好，享受不勞而獲的感覺。
這類游，不要求玩家長時間留在游戲世界，碎片化的體驗更好地滿足了高節(jié)奏人群的需求，能夠適忙碌的生活節(jié)奏。于是在《王者榮耀》、《全軍出擊》等幾款“全民游戲”的光芒下，放置類游戲異軍突起。
在2020年爆火的《最強蝸?！肪褪欠胖妙愑螒虻拇碇?，而推出《最強蝸?！返墓厩啻捎螒颍瑧{借這一產(chǎn)品的成功，即將敲響港交所的大門，于12月6日－12月9日進行招股。青瓷游戲這只新股的基本面如何？存量競爭的時代產(chǎn)品為王，青瓷游戲是否有打造其他爆款的能力從而站穩(wěn)行業(yè)？
青瓷游戲成立于2012年，是中國休閑游戲（尤其是放置類游戲）及Rogue-like RPG的領軍企業(yè)。截至最后實際可執(zhí)行日期，青瓷游戲共運營六款移動游戲，包括《最強蝸牛》、《不思議迷宮》、《提燈與地下城》、《阿瑞斯病毒》、《無盡大冒險》、《愚公移山3 — 智叟的反擊》。其中，《最強蝸?！窞榍啻捎螒騽?chuàng)造了不菲的流水，并在2020年中國iOS游戲暢銷榜上排名第二。
根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2018年至2020年，青瓷游戲產(chǎn)生的收入分別為0.98億元、0.89億元和12.3億元，在2018年和2019年，青瓷游戲的收入僅在千萬級別，2020年直接飆升至12.3億，2021收入繼續(xù)增長，僅半年時間，就創(chuàng)造了7.6億元的收入。
業(yè)績的快速攀升來自于《最強蝸?！返某晒?，這款游戲是青瓷游戲在2020年6月份推出的自主開發(fā)放置類游戲，推出的首月就錄得流水超4億元；2020年《最強蝸牛》創(chuàng)造的收入為11.7億，占公司總收入的95%，平均MAU為442萬人?？梢哉f是《最強蝸?！匪茉炝饲啻捎螒虻某晒?，青瓷游戲營收的單一依賴性非常強，也由此可見爆款游戲?qū)τ螒蚬镜闹匾浴?/p>
（數(shù)據(jù)來源：公司招股書）
公司營收大幅增長的同時，經(jīng)調(diào)整后凈利潤也大幅增加并實現(xiàn)轉(zhuǎn)虧為盈，2018年至2020年，青瓷游戲經(jīng)調(diào)整后凈利潤分別為0.39億元、0.22億元、1.66億元，2021年上半年繼續(xù)增長至3.14億元，而2020年同期為虧損1.44億元。
但與凈利潤的大漲不同，青瓷游戲的凈利率跟凈利潤的走勢相悖，從2018年的25.%下降至2021年上半年的8.5%。而凈利率的大跌主要由費用高企所致。
（數(shù)據(jù)來源：公司招股書）
青瓷游戲的費用支出從2018年的5832萬飆升至2020年的8.08億元，其中營銷費用從1392萬元增長至5.59億元，三年約增長了40倍，大力營銷能夠吸引新玩家，但每一款游戲都有生命周期，如何能夠留存玩家并長期實現(xiàn)穩(wěn)定的業(yè)績增量，需要強化產(chǎn)品研發(fā)，提升產(chǎn)品質(zhì)量，持續(xù)有規(guī)劃地推出新游戲。但從費用支出的結(jié)構變化來看，自從青瓷游戲在作出《最強蝸牛》這款爆款游戲之后，似乎變得沒有那么重視研發(fā)，而是將重點放在營銷上面，研發(fā)跟營銷的支出大相徑庭，不禁讓人質(zhì)疑其是否還有推出下一個爆款的能力。
（數(shù)據(jù)來源：公司招股書）
此外，青瓷游戲在2021年3月推出的另一款引進授權的RPG（角色扮演）游戲《提燈地下城》也值得注意，該游戲在推出后首月內(nèi)流水突破1.85億元，截止至2021年6月30日，平均MAU達140萬人，但這款引進授權的游戲與《最強蝸?！废啾龋杂胁恍〉牟罹?。
另外，青瓷游戲也在尋求出海以尋找新的市場增長點，據(jù)招股書顯示，青瓷游戲正在擴展在港澳臺、日本、韓國、東南亞、歐洲、美國及中東等地區(qū)的業(yè)務，預計在三年內(nèi)在海外市場推出十余款游戲，包括2021年四季度在港澳臺發(fā)行《提燈地下城》、2022年第二季度在日本發(fā)行《最強蝸牛》。
擁有了爆款和資本支持之后的青瓷游戲相當于手握了一副好牌，但能不能把這副牌打好還是未知數(shù)。因為在存量競爭的時代，即便是位于第一梯隊的騰訊、網(wǎng)易等大廠玩家，仍要面臨“爆款憂慮”，而對于青瓷游戲來說，《最強蝸?！穬H僅是開始，等到產(chǎn)品進入衰退期，是否能保持“蝸牛競爭力”才是關鍵。
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