營業(yè)收入、凈利潤同比雙雙下降，扣非后凈利潤更是巨虧近億元，下滑幅度超過25倍，要不是湊出高達1.57億元的非經(jīng)常性損益，2019年將成為首個凈利潤虧損年度——浙江明牌珠寶股份有限公司(明牌珠寶，002574.SZ)2019年度財報的多項業(yè)績數(shù)據(jù)頗為慘淡。
但更為尷尬的是，年報審計會計師對這份年報出具了保留意見，因為無法判斷明牌珠寶對所持蘇州市好屋信息技術(shù)有限公司(下稱蘇州好屋)股權(quán)計提的減值準(zhǔn)備等相關(guān)事項是否準(zhǔn)確。
針對明牌珠寶2019年報出現(xiàn)的諸多不尋常之處，7月21日深交所下發(fā)多達16個問題的年報問詢函，要求明牌珠寶解釋說明和進一步補充披露。
《投資時報》研究員注意到，一季報顯示，明牌珠寶2020年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.66億元，同比下降37.83%，凈利潤806.96萬元，同比下降80.89%。同時，明牌珠寶的半年度業(yè)績預(yù)告稱，今年上半年預(yù)計凈利潤1000萬元至1500萬元，下降幅度為86.23%至79.34%，上年同期凈利潤為7261.73萬元。對業(yè)績下滑的原因，明牌珠寶表示系受疫情影響銷售下降。
公開資料顯示，明牌珠寶2009年5月，2011年4月上市，屬金銀珠寶首飾行業(yè)，主業(yè)為中高檔貴金屬和寶石首飾產(chǎn)品的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。
非經(jīng)常性損益是凈利2.72倍
年報顯示，明牌珠寶2019年實現(xiàn)營業(yè)收入34.29億元，同比下降16.22%，凈利潤5778.79萬元，同比下降36.80%，營收凈利雙降。明牌珠寶稱營收下降主要受黃金訂制業(yè)務(wù)減少影響。
值得一提的是，2019年明牌珠寶的扣非后凈利潤為-9898.55萬元，陡降2504.58%——反映實際盈利能力的扣非后凈利潤出現(xiàn)超過25倍的降幅，對此異常情形，深交所在7月21日下發(fā)年報問詢函，要求明牌珠寶解釋其原因。
年報數(shù)據(jù)顯示，明牌珠寶2019年非經(jīng)常性損益高達1.57億元，是凈利潤的2.72倍，如果沒有這筆高額的非經(jīng)常性損益，明牌珠寶將陷入虧損。
非經(jīng)常性損益中，有政府補助、委托他人投資或管理資產(chǎn)的損益、白銀延期交收交易業(yè)務(wù)收益、業(yè)績承諾補償款、權(quán)益工具投資產(chǎn)生的公允價值變動收益等。
其中，因權(quán)益工具投資產(chǎn)生的公允價值變動收益來自于子公司持有的浙江紹興瑞豐農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司4.32%股權(quán)產(chǎn)生的公允價值變動收益。年報顯示，這一股權(quán)的公允價值是由北京北方亞事資產(chǎn)評估事務(wù)所(特殊普通合伙)采用上市公司比較法進行估值，在年初時為3.34億元，年底上升至4.40億元，由此，該項股權(quán)資產(chǎn)在2019年公允價值變動損益且計入非經(jīng)常性損益的金額高達1.06億元，對當(dāng)期凈利潤影響巨大。
明牌珠寶經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額出現(xiàn)了大幅下滑，也受到深交所重點問詢。
數(shù)據(jù)顯示，2019年，明牌珠寶經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-178.58萬元，同比大幅下降107.24%，遠超同期凈利潤36.80%的下降幅度。對于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤出現(xiàn)重大差異的原因，明牌珠寶在年報中表示主要系應(yīng)收賬款增加所致。
數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月31日，明牌珠寶公司應(yīng)收賬款賬面余額為3.84億元，壞賬準(zhǔn)備為7988.81萬元，賬面價值為3.04億元，同比增長30.81%，其中前五位應(yīng)收賬款余額分別占比為11.42%、8.16%、2.80%、2.55%、2.52%。值得一提的是，由于應(yīng)收賬款金額重大，且應(yīng)收賬款減值涉及重大管理層判斷，應(yīng)收賬款減值被年報審計會計師確定為關(guān)鍵審計事項。
增幅超過30%的應(yīng)收賬款是否存在向控股股東、實際控制人及其關(guān)聯(lián)方進行利益輸送情況?
明牌珠寶營業(yè)總收入及增長率(單位：萬元)
明牌珠寶凈利潤及增長率(單位：萬元)
數(shù)據(jù)來源：Wind
年報被出具保留意見
《投資時報》研究員留意到，明牌珠寶2019年報被其年審會計師天健會計師事務(wù)所(特殊普通合伙)(下稱天健會計事務(wù)所)出具了保留意見，涉及事項為明牌珠寶對所持蘇州好屋股權(quán)計提的減值準(zhǔn)備系基于蘇州好屋2019年10月股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易對價所作出的判斷。
公開資料顯示，2019年10月，蘇州好屋股東汪妹玲、嚴(yán)偉虎等人分別與上海忭晟企業(yè)管理有限公司簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將其所持有的蘇州好屋3%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海忭晟企業(yè)管理有限公司，轉(zhuǎn)讓交易對價為6000萬元。
基于此轉(zhuǎn)讓價格的估值，明牌珠寶確定蘇州好屋的公允價值為20億元， 2019年末蘇州好屋的凈資產(chǎn)為7.79億元，意味著明牌珠寶以去年10月股權(quán)轉(zhuǎn)讓的估值來評估持有蘇州好屋股權(quán)價值，增值率高達156.75%。
根據(jù)年報顯示，明牌珠寶基于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的估值確定其所持的蘇州好屋25%股權(quán)價值約為4.99億元，并在2019年初6.73億元的基礎(chǔ)上計提了1.78億元的減值準(zhǔn)備。更值得重視的是，蘇州好屋2019年實現(xiàn)凈利潤6797.57萬元，較2018年同比下降63.85%。
簡單推算可知，蘇州好屋股權(quán)轉(zhuǎn)讓估值越大，明牌珠寶25%股權(quán)價值越高，需要計提的減值準(zhǔn)備越少;反之亦然。而在凈利潤大幅下降的背景下，估值增值率超1.5倍，是否合理?
正是對于明牌珠寶對蘇州好屋股權(quán)估值和計提存有疑慮，作為年審會計師的天健會計事務(wù)所對明牌珠寶2019年報出具了保留意見。天健會計事務(wù)所指出，因為未能就上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易的商業(yè)合理性及對價公允性獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲嬜C據(jù)，無法判斷明牌珠寶2019年度對蘇州好屋股權(quán)投資計提的減值準(zhǔn)備是否準(zhǔn)確及對長期股權(quán)投資賬面價值的影響。
天健所出具保留意見的關(guān)鍵之處在于：沒有獲取上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易的商業(yè)合理性及對價公允性之充分、適當(dāng)?shù)膶徲嬜C據(jù)。即：如果上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易具有商業(yè)合理性且對價公允，則名牌珠寶計提的減值準(zhǔn)備金額是合理的;如果上述交易不具有商業(yè)合理性或交易對價有失公允，則計提的減值準(zhǔn)備可能就不合理。
而這一高達1.78億元的長期股權(quán)投資減值金額是同期凈利潤的3.08倍，是明牌珠寶2019年業(yè)績下降的主要原因。此前披露的《2019年度計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的公告》顯示，2019年，明牌珠寶總計計提資產(chǎn)減值2.00億元，其中對蘇州好屋計提的長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備無疑是最大來源。
未來的資產(chǎn)減值壓力猶在
過往公告顯示，2015年12月25日，明牌珠寶與蘇州好屋原股東簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資協(xié)議。明牌珠寶以自有資金4億元受讓蘇州好屋16萬元股權(quán)，以自有資金3億元向蘇州好屋溢價增資12.00萬元。股權(quán)受讓及增資完成后，公司合計獲得蘇州好屋28萬元股權(quán)，占蘇州好屋增資后注冊資本112萬元的25%。
根據(jù)當(dāng)時的股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資協(xié)議，蘇州好屋原股東承諾：2016年度、2017年度、2018年度蘇州好屋實現(xiàn)扣非后凈利潤(蘇州好屋合并報表扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司所有者的凈利潤為計算依據(jù))分別為1.80億元、2.50億元、3.20億元，盈利承諾期間的承諾盈利數(shù)總和為凈利潤7.50億元。
2015年明牌珠寶以7億元巨資收購蘇州好屋意圖在珠寶主業(yè)外開辟新的利潤增長點。然而，2016年底開始，行業(yè)下行趨勢明顯，蘇州好屋的業(yè)績并不如人意。明牌珠寶曾公告稱，2016年9月底以來部分城市陸續(xù)出臺樓市調(diào)控政策，可能會對蘇州好屋的經(jīng)營產(chǎn)生影響，將蘇州好屋審計及評估基準(zhǔn)日往后調(diào)整。
現(xiàn)實往往比預(yù)想更加嚴(yán)酷。
2016年，蘇州好屋實現(xiàn)扣非后凈利潤僅1.3億元，比對應(yīng)的業(yè)績承諾1.8億元少了近5000萬元。同時，明牌珠寶宣布其終止收購蘇州好屋75%的股權(quán)。
2017年，全國樓市調(diào)控繼續(xù)加碼，在限購覆蓋面進一步擴大的形勢下，蘇州好屋凈利潤為1.45億，與業(yè)績承諾的2.5億元差距超過億元。進入2018年，蘇州好屋的扣非后凈利潤比上年略有增長，但只提升至1.88億元，與3.2億元的業(yè)績承諾少了1.32億元，差距越拉越大。
2019年蘇州好屋業(yè)績逆轉(zhuǎn)了前三年保持微增的趨勢，大幅下滑，比2018年大降超過億元，下降幅度達到63.84%。
過往公告顯示，2016年至2018年三年期間，蘇州好屋業(yè)績均未達到業(yè)績承諾，蘇州好屋原股東作為盈利承諾方都需支付按協(xié)議規(guī)定的不同金額業(yè)績承諾補償款，雖然基本都出現(xiàn)延遲，但對明牌珠寶而言是一筆不小的收益。比如在2019年，計入非經(jīng)常性損益的業(yè)績承諾補償款為7762.69萬元，超過2019年明牌珠寶的凈利潤。
但更值得重視的是，因為蘇州好屋連續(xù)業(yè)績表現(xiàn)不及預(yù)期，明牌珠寶連續(xù)對蘇州好屋的長期股權(quán)投資計提減值，在2017年半年度為5438.71萬元，2018年度為6023.56萬元，2019年則為1.78億元，對當(dāng)期的凈利潤負(fù)向影響越來越大。
目前，明牌珠寶確定其所持的蘇州好屋25%股權(quán)價值為4.99億元，如果未來蘇州好屋業(yè)績?nèi)匀晃从衅鹕錅p值壓力還將對明牌珠寶凈利潤造成巨大影響。
明牌珠寶過去一年的股價走勢
數(shù)據(jù)來源：Wind
