2017年、2018年、2019年，倍杰特營業(yè)收入增幅分別為25.54%、2.15%、18.96%，凈利潤增幅分別為-0.00%、23.26%、18.04%。

2020年上半年應收賬款超營收逾期應收賬款甩凈利

倍杰特應收賬款高企。2020年上半年，公司應收賬款超營收、逾期應收賬款超凈利。

2017年-2019年及2020年1-6月，倍杰特應收賬款凈額分別為1.80億元、2.61億元、2.26億元和1.90億元，占各期營業(yè)收入的比例分別為45.98%、65.28%、47.45%和112.99%。

截至2020年6月30日，公司逾期應收賬款余額為9735.64萬元，占應收賬款總額的比例為45.86%;逾期應收賬款凈額為8096.17萬元。2020年上半年公司凈利潤為3989.93萬元。

此外，各期，倍杰特長期應收款賬面余額分別為1459.50萬元、1102.53萬元、800.37萬元、468.67萬元。一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)405.40萬元、388.50萬元、372.30萬元、356.78萬元，為公司一年內(nèi)到期的長期應收款。

倍杰特招股書稱，報告期各期末，公司長期應收款為為天河水務項目分期收款提供勞務對應款項，該項目合同于2017年8月完工，結(jié)算金額4230.33萬元。合同約定的付款條件為：工程建設完成驗收合格開始運行15個工作日內(nèi)，支付合同價款的50%;自驗收合格起達標運行滿一年，15個工作日內(nèi)支付至經(jīng)審計結(jié)算總價的60%;自驗收合格起達標運行滿二年，15個工作日內(nèi)支付至經(jīng)審計結(jié)算總價的70%;自驗收合格起達標運行滿三年，15個工作日內(nèi)支付至經(jīng)審計結(jié)算總價的80%;自驗收合格起達標運行滿四年，15個工作日內(nèi)支付至經(jīng)審計結(jié)算總價的90%，并按當期應付金額和銀行利率支付利息;自驗收合格起達標運行滿五年，15個工作日內(nèi)支付至經(jīng)審計結(jié)算總價的100%，并按當期應付金額和銀行利率支付利息。利率為支付周期內(nèi)一年期中國人民銀行貸款基準利率。

2017年-2019年及2020年1-6月各期末，倍杰特應收賬款及長期應收款(含一年內(nèi)到期)賬面余額分別為2.17億元、2.99億元、2.63億元、2.21億元，壞賬準備分別為1777.38萬元、2330.23萬元、2503.43萬元、2472.51萬元。

各期，公司應收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.07次、1.81次、1.95次和0.86次，同行業(yè)可比上市公司應收賬款周轉(zhuǎn)率平均值分別為2.57次、2.68次、2.33次、0.89次。

倍杰特招股書稱，2018年，公司的應收賬款周轉(zhuǎn)率較2017年下降，主要原因是隨著公司業(yè)務規(guī)模的擴大，應收賬款相應增加所致。2019年公司加強了應收賬款管理，若干項目陸續(xù)結(jié)算收款，使應收賬款周轉(zhuǎn)率有所回升。

倍杰特表示，報告期內(nèi)，公司應收賬款周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)可比上市公司平均值差異較小。水處理行業(yè)大型工程項目業(yè)主審批付款進度延遲較為普遍，故應收賬款周轉(zhuǎn)率較低。中環(huán)環(huán)保應收賬款周轉(zhuǎn)率較高，主要由于其BOT、PPP模式開展的工程業(yè)務和運營業(yè)務較多，對于承接BOT、PPP項目并發(fā)包給合并報表范圍內(nèi)企業(yè)承擔實質(zhì)性建造業(yè)務的，合并報表層面確認建造合同收入，而對應收賬款予以抵銷。報告期內(nèi)，公司未對客戶制定特殊或變化的信用政策，不存在為實現(xiàn)收入增長而放寬信用政策的情況。

2020年上半年存貨5945萬元

2017年-2019年及2020年1-6月，倍杰特存貨賬面余額分別為1.47億元、1.30億元、5677.06萬元和5945.32萬元，2017年的跌價準備余額為50.98萬元，2018年末、2019年末和2020年6月末均為0。

倍杰特存貨周轉(zhuǎn)率低于同行均值。各期，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.51次、1.74次、3.33次和2.48次，同行業(yè)可比上市公司應收賬款周轉(zhuǎn)率平均值分別為5.06次、4.86次、4.99次、2.37次。

倍杰特招股書稱，報告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比上市公司，高于萬邦達、金科環(huán)境，主要與經(jīng)營模式、業(yè)務類別等差異有關，公司較多采用工程總承包及專業(yè)承包模式，其中，中天化學水項目、中天廢水項目、中煤遠興綜合水處理項目等為大型工程的配套項目，結(jié)算周期長，導致存貨周轉(zhuǎn)較慢;可比公司中京源環(huán)保、博天環(huán)境、中環(huán)環(huán)保以PPP項目為主，在非流動資產(chǎn)列示，不會增加存貨的余額，而上海洗霸水處理設備集成業(yè)務收入占比較低，水處理系統(tǒng)運行管理業(yè)務、化學品銷售與服務業(yè)務占比較高，因此，上述可比公司存貨周轉(zhuǎn)率高于發(fā)行人具備合理性。

2020年上半年4.6億買理財貨幣資金7700萬元

2017年-2019年及2020年1-6月，倍杰特資產(chǎn)總計分別為10.09億元、12.02億元、13.04億元、13.15億元，其中流動資產(chǎn)分別為9.00億元、10.52億元、9.18億元、9.16億元，占比分別為89.25%、87.55%、70.38%、69.65%。

2020年上半年末，倍杰特流動資產(chǎn)中逾半為交易性金融資產(chǎn)，金額為4.62億元，占流動資產(chǎn)的比例達50.40%，為倍杰特購買的銀行理財產(chǎn)品。

倍杰特招股書稱，2017年末和2018年末，公司交易性金融資產(chǎn)余額為0，2019年末和2020年6月末，交易性金融資產(chǎn)余額分別為1.51億元和4.62億元，為公司將暫時閑置的資金用于購買銀行理財產(chǎn)品。2017年和2018年公司銀行理財產(chǎn)品計入其他流動資產(chǎn)。

各期，倍杰特貨幣資金分別為5.10億元、6738.94萬元、3.99億元和7703.28萬元，其中銀行存款分別為5.04億元、3679.60萬元、3.83億元、4338.54萬元。

總負債3億元無有息負債

2017年-2019年及2020年1-6月各期末，倍杰特負債總額分別為1.47億元、2.78億元、2.86億元和2.97億元，其中流動負債分別為1.43億元、2.73億元、2.79億元、2.89億元，占比分別為97.17%、98.24%、97.79%和97.45%。

倍杰特的負債大頭為應付賬款，各期分別為1.05億元、1.20億元、1.74億元、2.04億元，占總負債的比例達71.54%、43.33%、60.77%、68.85%。

各期，倍杰特均無有息負債。

報告期營收復合增長率不及同行均值毛利率超同行均值

倍杰特毛利率超同行均值，但去年營收不及同行均值，報告期營收復合增長率也不及同行均值。

2017年-2019年及2020年1-6月，倍杰特綜合毛利率分別為36.16%、39.69%、34.60%和32.21%，行業(yè)平均值分別為34.34%、32.47%、29.52%、31.66%。

去年，倍杰特營業(yè)收入為4.76億元，去年同行營業(yè)收入均值為9.66億元。報告期，倍杰特營業(yè)收入復合增長率為10.23%，同行營業(yè)收入復合增長率平均值為24.39%。

倍杰特招股書稱，報告期內(nèi)，公司毛利率持續(xù)高于同行業(yè)可比公司平均水平，這主要得益于公司核心技術先進性、自有生產(chǎn)制造基地以及業(yè)務結(jié)構(gòu)等多方面因素。

報告期ROE大跌

報告期內(nèi)倍杰特ROE暴跌。2017年-2019年及2020年1-6月，倍杰特加權平均凈資產(chǎn)收益率分別為24.67%、11.41%、12.42%、3.89%。

倍杰特招股書稱，公司首次公開發(fā)行股票完成后，隨著募集資金的到位，公司的凈資產(chǎn)將出現(xiàn)較大規(guī)模的增長，凈資產(chǎn)收益率將短期下降;同時公司股本總額增加，每股收益將被攤薄。由于募集資金投資項目存在建設周期，并且從項目實施到產(chǎn)生預期效益需要一定的時間，因此本次發(fā)行后，公司存在短期內(nèi)每股收益被攤薄及凈資產(chǎn)收益率下降的風險。