主持人孫華：5月7日，2021年4月下旬流通領域重要生產(chǎn)資料市場價格變動數(shù)據(jù)和2021年1月份至3月份我國服務貿(mào)易總體數(shù)據(jù)出爐，總體來看，我國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定恢復，開局良好。今日本報圍繞大宗商品的價格變動情況和服務貿(mào)易進出口數(shù)據(jù)采訪專家學者做進一步解讀。

5月7日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，據(jù)對全國流通領域9大類50種重要生產(chǎn)資料市場價格的監(jiān)測顯示，2021年4月下旬與4月中旬相比，螺紋鋼、電解銅、苯乙烯、汽油、焦炭豆粕、農(nóng)藥、天然橡膠等34種產(chǎn)品價格上漲，12種下降，4種持平。專家表示，受到供給端收縮影響而大幅漲價的大宗商品短期內(nèi)仍將趨勢性上漲，建議更多通過增加供給的方式對沖。

多因素推動漲價

今年以來，煤炭、鋼鐵、有色、石化等行業(yè)的主要產(chǎn)品價格延續(xù)去年年底上漲的態(tài)勢，呈現(xiàn)快速上漲趨勢。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，4月下旬與4月中旬相比，價格漲幅最高的是焦炭(二級冶金焦)，每噸漲176.7元，上漲9.1%;其次是苯乙烯(一級品)，每噸漲791.3元，上漲8.5%。

粵開證券研究院副院長、首席宏觀分析師羅志恒對《證券日報》記者表示，雖然本輪國內(nèi)大宗商品上漲受到流動性充裕和需求復蘇的推動，但年初以來大宗商品持續(xù)暴漲的根本原因在于供給端的收縮。

“具體來看，一是疫情長尾效應直接沖擊生產(chǎn)及運輸，如近期智利、巴西、印度疫情反復，一方面使得全球交通航運持續(xù)受到干擾。另一方面對全球大宗商品產(chǎn)生供給沖擊，并使得大宗商品價格對需求的變動更為敏感;二是國內(nèi)為落實‘碳達峰、碳中和’承諾以及執(zhí)行環(huán)保要求，鋼鐵等高耗能、高碳排放量的行業(yè)開啟去產(chǎn)能‘回頭看’，執(zhí)行態(tài)度及力度都相對較強，工信部提出今年鋼鐵產(chǎn)量要負增長;三是全球經(jīng)貿(mào)再平衡加劇大宗商品上漲的復雜性。2020年受疫情沖擊以及全球性貿(mào)易摩擦引發(fā)各國對產(chǎn)業(yè)鏈安全性的重視，各國正出臺各類政策加速產(chǎn)業(yè)回流、限制原材料出口，進一步擾動全球生產(chǎn)的恢復。”羅志恒說。

北京師范大學政府管理研究院副院長、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究中心主任宋向清對《證券日報》記者表示，目前，中國工業(yè)生產(chǎn)迅速回復，工業(yè)產(chǎn)能得以集中釋放，導致原料供應與需求之間產(chǎn)生短暫失衡，進而形成上游原材料成本上漲，推動了大宗商品價格普漲現(xiàn)象。另外，由于大宗商品具有金融屬性，而目前寬松的貨幣政策、全球經(jīng)濟預期向好等因素為金融市場利用期貨交易進行炒作提供了溫床，這也是大宗商品價格上漲的原因之一。

相關上市公司受益

隨著大宗商品價格上漲，相關上市公司受益。如，首鋼股份一季報顯示，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長69.36%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長428.16%。公司稱主要受鋼材價格上漲所致。

宋向清認為，大宗商品價格上漲，受益的上市公司主要是資源類上游企業(yè)，即大宗商品生產(chǎn)和運行類企業(yè)，這類企業(yè)因大宗商品價格上升，利潤空間增加。但是多數(shù)實體經(jīng)濟因為大宗商品價格上漲，成本將會增加，從而壓縮利潤空間。

談及大宗商品價格走高對A股市場的影響，羅志恒認為，歷史上股市均先于大宗商品6個月至8個月開啟上漲周期，同時領先于大宗商品見頂回落，因此，在大宗商品價格上漲時期表現(xiàn)為先漲后跌。具體分行業(yè)看，采掘、有色金屬、鋼鐵等與大宗商品價格上漲直接相關的行業(yè)漲幅較高，同時受利率邊際上行影響，銀行板塊漲幅也位居前列。

“近期大宗商品價格走高，預計A股將進入震蕩階段。伴隨全球流動性見頂，利率中樞緩慢抬升，利空前期高估值抱團股票，股價更多的是盈利分子端與利率分母端賽跑。預計采掘、有色金屬、鋼鐵、銀行等順周期、低估值板塊跑贏大盤。”羅志恒說。

價格全面持續(xù)上漲動能不足

“總體來看，大宗商品牛市尚未結束，但大宗商品價格全面持續(xù)上漲動能有限，不同品種走勢將分化。”羅志恒說，前期受到流動性推動的部分大宗商品上漲動能有限，受到供給端收縮影響，而大幅漲價的大宗商品短期內(nèi)仍將趨勢性上漲，但斜率或將放緩。

宋向清表示，由于疫情在全球范圍內(nèi)并沒有完全得到遏制，世界經(jīng)濟復蘇還存在不確定性，大宗商品供需兩端失衡狀態(tài)的修復和調整仍具有較大變數(shù)，大宗商品價格持續(xù)上漲的基礎和動能不足，預計這輪上漲不具有長期性和可持續(xù)性，且其維持上升狀態(tài)的長短，會隨主要經(jīng)濟體財政對實體經(jīng)濟扶持的強度變化而出現(xiàn)震蕩和反復。

羅志恒認為，穩(wěn)定大宗商品價格要保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，應該更多地通過增加供給的方式避免大宗商品持續(xù)上漲擠壓制造業(yè)利潤以及滯脹風險。建議通過技術進步、大力發(fā)展低碳產(chǎn)業(yè)，有序地、可持續(xù)地替換高碳產(chǎn)業(yè)。同時，可通過大幅增加進口、降低進口稅等方式增加國內(nèi)大宗商品供給。此外，從短期來看，應加快兼并重組以提高鋼鐵行業(yè)集中度、組建采購聯(lián)盟提高議價能力、提高廢鋼利用比例增加國內(nèi)供應。從長期來看，需要在海外建立長期高效的穩(wěn)定鐵礦石基地，增加權益礦對華供應，改變當前部分國家壟斷鐵礦石供應的格局。