展望下半年市場(chǎng)，私募認(rèn)為，全球流動(dòng)性或?qū)⒂瓉?lái)拐點(diǎn)，疊加國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下行，A股會(huì)面臨較大壓力，需要尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
具體操作上，私募出現(xiàn)不小分化，有的表示要保持高倉(cāng)運(yùn)作，有的則表示要防范風(fēng)險(xiǎn)，注重倉(cāng)位控制;在投向上，重倉(cāng)科技板塊仍是共識(shí)。
下半年流動(dòng)性或迎拐點(diǎn)
展望下半年的市場(chǎng)行情，多家私募表示，保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度，全球流動(dòng)性收緊是大家所擔(dān)心的關(guān)鍵，A股或面臨較大的壓力。
華夏未來(lái)資本認(rèn)為，A股整體面臨較大壓力，僅有少數(shù)景氣度加速上行的細(xì)分行業(yè)和個(gè)股具備較好投資機(jī)會(huì)。目前全球極度充裕的流動(dòng)性在下半年將逐步迎來(lái)拐點(diǎn)，利率敏感的高估值板塊面臨估值收縮壓力。同時(shí)，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度逐季放緩，三季度開(kāi)始上市公司盈利增速將明顯下行，整體基本面轉(zhuǎn)弱，順周期領(lǐng)域業(yè)績(jī)?cè)鏊俪袎?。如果美股因?yàn)樨泿耪哳A(yù)期轉(zhuǎn)向?qū)е麓蠓{(diào)整，階段性也會(huì)導(dǎo)致A股資金凈流出，對(duì)市場(chǎng)造成沖擊。
泊通投資董事長(zhǎng)兼首席投資官盧洋分析，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不同步，導(dǎo)致通脹壓力特別大，而本輪通脹的中心在美國(guó)。他認(rèn)為，會(huì)在7月底見(jiàn)到美國(guó)財(cái)政和貨幣流動(dòng)性的雙拐點(diǎn)，三季度全球利率大概率會(huì)出現(xiàn)一波同步上行。在這種背景下，權(quán)益市場(chǎng)可能同時(shí)受到來(lái)自盈利和估值的雙重壓制。
瀚川投資總經(jīng)理陶冶指出，放眼海外市場(chǎng)，美國(guó)是核心變量，其貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期將持續(xù)作為一個(gè)市場(chǎng)干擾因素。長(zhǎng)期而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)能否結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇以推動(dòng)利率、匯率持續(xù)走高，仍具有較大不確定性，但靴子落地的短期影響仍值得警惕。
東方馬拉松董事長(zhǎng)鐘兆民指出，今年大盤(pán)大概率是沒(méi)有大行情，要尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
承澤資產(chǎn)CEO曹雄飛認(rèn)為，下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面和境內(nèi)外流動(dòng)性都面臨不利的狀態(tài)，市場(chǎng)的動(dòng)蕩依舊很大。適度降低倉(cāng)位加上更嚴(yán)格的組合標(biāo)的選擇是應(yīng)對(duì)之道。
不過(guò)，私募表示股市存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，有中長(zhǎng)期投資的價(jià)值。
“流動(dòng)性是比經(jīng)濟(jì)更為重要的影響市場(chǎng)的因素。”相聚資本總經(jīng)理梁輝指出，三季度流動(dòng)性大概率較為寬松，是一個(gè)做多窗口。當(dāng)前市場(chǎng)指數(shù)級(jí)別的反彈可能到了一定階段，后面機(jī)會(huì)從市場(chǎng)整體將轉(zhuǎn)向個(gè)股，更多將是結(jié)構(gòu)性行情。
盤(pán)京投資投研負(fù)責(zé)人陳勤認(rèn)為，今年股票市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)可控，即便沒(méi)有牛市，但不乏牛股。市場(chǎng)上漲驅(qū)動(dòng)力主要來(lái)自盈利增長(zhǎng)預(yù)期而非估值的繼續(xù)提升，估值甚至不排除下降和收縮。短期而言，投資者對(duì)全球流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂主導(dǎo)了市場(chǎng)情緒并拉低了風(fēng)險(xiǎn)偏好;但長(zhǎng)期看，市場(chǎng)仍充滿結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。很多個(gè)股因?yàn)楣乐嫡{(diào)整而出現(xiàn)了中長(zhǎng)期投資價(jià)值，理性投資者會(huì)逐步逢低加倉(cāng)。
陶冶表示，需要特別警惕國(guó)內(nèi)外宏觀政策邊際變化帶來(lái)的市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)，對(duì)長(zhǎng)期盈利驅(qū)動(dòng)價(jià)值創(chuàng)造的個(gè)股機(jī)會(huì)，保持結(jié)構(gòu)性樂(lè)觀態(tài)度，若有合適時(shí)機(jī)、合理估值，應(yīng)積極做好布局。
萬(wàn)利富達(dá)投資表示，在資源品漲價(jià)的背景之下，需要關(guān)注其對(duì)消費(fèi)品和工業(yè)品的半年報(bào)業(yè)績(jī)影響，重點(diǎn)聚焦在定價(jià)權(quán)高、競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)良、具備成本轉(zhuǎn)嫁力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，市場(chǎng)的過(guò)度反應(yīng)可能創(chuàng)造比較良好的投資機(jī)會(huì)。
榕樹(shù)投資研究主管李仕鮮強(qiáng)調(diào)，近期美聯(lián)儲(chǔ)收縮流動(dòng)性的預(yù)期對(duì)全球股票市場(chǎng)有不利影響，但A股市場(chǎng)對(duì)此有較強(qiáng)的抵抗力。一方面，在疫情期間，國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性釋放要遠(yuǎn)低于海外，因此不存在較強(qiáng)的流動(dòng)性收縮預(yù)期;另一方面，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了3月份的調(diào)整，整體市場(chǎng)估值處于合理水平。國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)向好，新經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，對(duì)下半年市場(chǎng)持樂(lè)觀態(tài)度。
重倉(cāng)科技仍是共識(shí)
如何把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的同時(shí)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)?從具體操作來(lái)看，私募出現(xiàn)了較大的分化，但重倉(cāng)科技板塊仍是共識(shí)。
陳勤認(rèn)為，市場(chǎng)在未來(lái)幾個(gè)月大概率維持震蕩格局，倉(cāng)位擇時(shí)不太能帶來(lái)超額收益。因此，他們的組合策略是保持中高比例股票倉(cāng)位，隨著市場(chǎng)的調(diào)整，尋找中長(zhǎng)期絕對(duì)收益確定性較高的個(gè)股和行業(yè)增加配置比例，并適度提高組合集中度。
華夏未來(lái)資本告訴記者，下半年將把防控風(fēng)險(xiǎn)放在重要位置。通過(guò)股指期貨對(duì)沖、資產(chǎn)配置等方式將產(chǎn)品凈倉(cāng)位保持在較低水平，精選個(gè)股尋求阿爾法收益。
陶冶也表示，下半年會(huì)更注重投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系管理，在風(fēng)險(xiǎn)未充分釋放前，以即期安全邊際為重。倉(cāng)位配置上，在宏觀面短期謹(jǐn)慎的思維下保持一定倉(cāng)位持股。
從具體板塊來(lái)看，科技仍是大多數(shù)私募重點(diǎn)配置的板塊，目前大多數(shù)私募的選擇都是“科技+其他板塊”，重視低估值的配置價(jià)值。
華夏未來(lái)資本表示將聚焦于兩個(gè)方向：一是受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、政策環(huán)境，具備巨大長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間的新能源車、太陽(yáng)能、軍工、優(yōu)勢(shì)制造等行業(yè);二是與居民生活質(zhì)量和收入水平密切相關(guān)的醫(yī)療保健、新興消費(fèi)品、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)。
盧洋認(rèn)為，“地產(chǎn)+科技”是一個(gè)好選擇。在經(jīng)濟(jì)下行周期，對(duì)地產(chǎn)行業(yè)會(huì)適度放松;科技行業(yè)里，關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)的逆向投資，以及芯片設(shè)計(jì)行業(yè)的順向投資。
鐘兆民告訴記者，長(zhǎng)期看好三大方向：一是優(yōu)秀白馬藍(lán)籌，二是創(chuàng)新型公司，三是互聯(lián)網(wǎng)模式的公司。
曹雄飛表示，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、先進(jìn)制造業(yè)、醫(yī)療服務(wù)和生物創(chuàng)新藥、電子和半導(dǎo)體、新消費(fèi)品類等是目前布局和研究的重點(diǎn)。
李仕鮮稱，把關(guān)注點(diǎn)放在新能源、新消費(fèi)、新技術(shù)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)公司，重點(diǎn)看好新能源行業(yè)，新能源賽道是未來(lái)5~10年投資周期中最好的賽道之一，行業(yè)確定性強(qiáng)，增長(zhǎng)空間大。
陳勤表示，中長(zhǎng)期的配置方向會(huì)圍繞消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、新能源、軍工和高端制造以及地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)等;同時(shí)，在次新股中尋找未被充分發(fā)掘，以及在低估值的行業(yè)中尋找估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。此外，保持一定倉(cāng)位的港股以及美股配置。
神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇認(rèn)為，近期資金向科技成長(zhǎng)板塊的流動(dòng)已現(xiàn)端倪，預(yù)計(jì)科技的行情大概率還會(huì)延續(xù)一段時(shí)間。下半年如果科技炒得比較瘋狂，消費(fèi)和醫(yī)藥可能又會(huì)呈現(xiàn)出性價(jià)比高的極品公司，那么他們也會(huì)擇機(jī)輪動(dòng)到消費(fèi)賽道為主。
萬(wàn)利富達(dá)投資表示，投資重點(diǎn)圍繞消費(fèi)、醫(yī)藥、金融、先進(jìn)制造和科技。
辰翔投資也表示，下半年投資轉(zhuǎn)向科技成長(zhǎng)加消費(fèi)類賽道，重點(diǎn)仍是估值、業(yè)績(jī)的確定性和匹配性?？萍汲砷L(zhǎng)賽道包括新能源、半導(dǎo)體、互聯(lián)網(wǎng)傳媒、軍工裝備等領(lǐng)域。
梁輝表示，除了大市值的白馬龍頭股，同樣看好中小市值的成長(zhǎng)型公司。在梁輝看來(lái)，中小市值公司涵蓋的行業(yè)非常多，大量非周期的行業(yè)，如計(jì)算機(jī)、軍工、電子傳媒，都是中小市值的成長(zhǎng)行業(yè)。相聚資本要做的就是在1000多家中小市值“灰馬股”中找到那些高賠率的標(biāo)的。
