備受質(zhì)疑的應(yīng)收賬款畸高問(wèn)題正逐步化解，容百科技(688005.SH)呈現(xiàn)出健康成長(zhǎng)跡象。

6月29日晚，容百科技披露，公司一筆約2.08億元的逾期應(yīng)收賬款全部收回。與此同時(shí)，今年一季度，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比下降59.16%。

容百科技于2019年7月22日登陸上交所科創(chuàng)板，在其IPO時(shí)，市場(chǎng)對(duì)其應(yīng)收賬款偏高問(wèn)題有頗多質(zhì)疑。數(shù)據(jù)顯示，2018年底，容百科技應(yīng)收賬款17.46億元(含應(yīng)收票據(jù)，下同)，約占當(dāng)期總資產(chǎn)的40.96%。

上市后，公司應(yīng)收賬款逐年減少，2020年底為8.14億元，較2018年底下降幅度超過(guò)50%。

隨著應(yīng)收賬款的減少，相應(yīng)資產(chǎn)減值損失減少，公司盈利能力增強(qiáng)。2020年及今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))均為倍增。

二級(jí)市場(chǎng)上，近一年來(lái)，容百科技的股價(jià)漲幅較大。今年6月30日，其收盤(pán)價(jià)為121.20元/股，較去年同期的34.96元/股上漲超過(guò)2倍。

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流連續(xù)兩年凈流入

容百科技的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流逐步改善，實(shí)現(xiàn)了由負(fù)轉(zhuǎn)正。

容百科技是第一批登陸科創(chuàng)板的企業(yè)之一，但在其IPO時(shí)，市場(chǎng)對(duì)其質(zhì)疑之聲不少。其中，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，但經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為持續(xù)凈流出，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不健康，甚至存在水分。

根據(jù)招股書(shū)，2016年至2018年，容百科技實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為8.85億元、18.79億元、30.41億元，2017年、2018年的營(yíng)業(yè)收入分別較上年增長(zhǎng)112.24%、61.88%。這三年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為0.07億元、0.31億元、2.13億元，2017年、2018年較上年分別增長(zhǎng)352.63%、583.92%，連續(xù)兩年大幅倍增。同期，公司實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))為0.11億元、0.92億元、2.03億元，后兩年同比分別增長(zhǎng)700.94%、121.20%，同樣為連續(xù)連續(xù)兩年倍增。

然而，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)大幅倍增，這一些亮麗的數(shù)據(jù)與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流數(shù)據(jù)嚴(yán)重背離。這三年，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流分別為-0.63億元、-6.38億元、-5.43億元，2017年、2018年連續(xù)兩年大幅凈流出。

凈利潤(rùn)沒(méi)有轉(zhuǎn)化經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，如果不是存貨大幅增長(zhǎng)，那么就是應(yīng)收賬款沒(méi)有及時(shí)收回。容百科技的存貨出現(xiàn)較快增長(zhǎng)之時(shí)，應(yīng)收賬款也明顯偏高。

2016年至2018年，公司存貨余額分別為1.15億元、3.77億元、4.62億元，后兩年，存貨余額同比增長(zhǎng)227.83%、22.55%。

同期，公司應(yīng)收賬款分別為4.13億元、9.31億元、17.46億元，2017年、2018年分別較上年增長(zhǎng)125.42%、87.54%。

這三年，應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為46.67%、49.55%、57.42%。應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期期末總資產(chǎn)的比重分別為51.75%、42.55%、40.96%，占當(dāng)期期末流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為66.83%、54.51%、62.85%，占比均偏高。

這幾年，容百科技自身造血能力基本為零，靠融資維持運(yùn)營(yíng)。如在2015年，公司引入2億元A輪融資，2017年6月完成10億元B輪融資，投資方包括蔚來(lái)資本、北京汽車集團(tuán)產(chǎn)業(yè)投資有限公司等。

上市之后，備受詬病的應(yīng)收賬款頑疾有所緩解。2019年底，上市第一年，公司應(yīng)收賬款余額為10.25億元，首次出現(xiàn)下降，降幅為41.29%。2020年底，應(yīng)收賬款余額進(jìn)一步下降至8.14億元，同比降幅為20.59%。2020年底，應(yīng)收賬款余額占流動(dòng)資產(chǎn)、總資產(chǎn)的比重分別為20.18%、13.27%，較上市之前大幅下降。今年一季度，應(yīng)收賬款余額進(jìn)一步下降至7.75億元。

隨著應(yīng)收賬款的減少，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正。2019年、2020年，公司實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流分別為凈流入1.17億元、7.08億元。

值得一提的是，困擾容百科技應(yīng)收賬款逾期問(wèn)題正在逐步解決。

6月29日晚，公司披露，客戶深圳市比克動(dòng)力電池有限公司(簡(jiǎn)稱“深圳比克”)及鄭州比克電池有限公司(簡(jiǎn)稱“鄭州比克”)(合稱“比克電池”)共計(jì)拖欠公司2.08億元貨款，在2019年就出現(xiàn)逾期。自2019年11月7日至今年6月29日，公司通過(guò)訴訟、現(xiàn)金回款、貨款相抵等方式，將這筆逾期的應(yīng)收賬款全部收回。

容百科技稱，公司其他重要客戶回款良好。今年一季度，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比下降59.16%。

凈利潤(rùn)連續(xù)兩季度倍增

隨著應(yīng)收賬款頑疾逐步化解，容百科技經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)入正常的高速增長(zhǎng)軌道。

2019年，上市第一年，容百科技下大力氣解決應(yīng)收賬款偏高問(wèn)題。

應(yīng)收賬款偏高會(huì)吞噬利潤(rùn)。2019年，公司壞賬損失1.55億元。2020年，應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款的壞賬損失分別為749.42萬(wàn)元、4870.54萬(wàn)元。

正是因?yàn)?019年大幅計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備，當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為0.87億元，同比下降58.94%，扣非凈利潤(rùn)0.56億元，同比下降72.16%。當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.90億元，同比增長(zhǎng)37.76%。

2020年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.95億元，同比下降9.43%，凈利潤(rùn)2.13億元、扣非凈利潤(rùn)1.60億元，分別同比增長(zhǎng)143.73%、183.72%。

從單個(gè)季度看，受疫情影響，去年一二季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.52億元、5.79億元，同比下降21.13%、48.35%，凈利潤(rùn)為0.25億元、0.29億元，同比下降15.31%、65.83%?？鄯莾衾麧?rùn)0.25億元、0.23億元，同比下降7.94%、68.87%。

去年三四季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為11.14億元、14.49億元，同比變動(dòng)-3.05%、32.70%。凈利潤(rùn)分別為0.59億元、1億元，同比增長(zhǎng)33.59%、238.84%。

今年一季度，容百科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.94億元，同比增長(zhǎng)113.70%，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為1.20億元、0.90億元，同比增長(zhǎng)373.95%、256.26%。去年四季度及今年一季度，公司凈利潤(rùn)連續(xù)兩個(gè)季度倍增。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)向好，應(yīng)收賬款余額不斷減少，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正，容百科技的造血能力增強(qiáng)，財(cái)務(wù)狀況較好。

截至2020年底，公司貨幣資金加上理財(cái)產(chǎn)品合計(jì)為16.14億元，而長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)為0.19億元。今年一季度末，賬面上貨幣資金為17.31億元，長(zhǎng)短期債務(wù)為1.87億元。

二級(jí)市場(chǎng)上，容百科技表現(xiàn)也不賴。去年6月30日，公司股價(jià)為34.96元/股，今年6月30日為121.20元/股，年漲幅為246.68%。對(duì)應(yīng)的市值，也從去年6月30日的154.87億元增長(zhǎng)至今年6月30日的542.23億元，一年增加387.36億元。