“榨菜是醬菜中的一個小品類，成長空間不大，已經(jīng)觸及天花板，而涪陵榨菜作為市場的龍頭，市場份額增長有限。”

在12月15日的機構(gòu)投資者調(diào)研中，涪陵榨菜就產(chǎn)品提價和終端價格管控問題表示，“價值匹配價格”以及“攜手經(jīng)銷商……推進渠道布局……同時有力實施價格管控”。

機構(gòu)投資者之所以關(guān)注涪陵榨菜產(chǎn)品提價一事，是因為涪陵在一個月前剛剛對部分產(chǎn)品提高出廠價，到如今，按理說，其經(jīng)銷商應(yīng)該會將終端市場的反應(yīng)反饋至廠家。而涪陵榨菜的回答并沒有涉及終端市場的反應(yīng)情況以及公司將如何調(diào)整提價策略。

《紅周刊》記者走訪北京石景山的一家大型生活超市發(fā)現(xiàn)，涪陵榨菜旗下主要產(chǎn)品烏江品牌榨菜70g裝的價格和之前的價格一樣，仍為2.5元/包。記者還隨機走訪了幾家北京不同區(qū)域的大小商超，上述產(chǎn)品價格基本在2元~2.5元/袋之間。這反映出，涪陵榨菜盡管在出廠價方面做了調(diào)整，但零售終端并沒有同步漲價。對此，有機構(gòu)投資者指出，榨菜屬于非必須消費品，選擇性也相對豐富。如果烏江漲價明顯，消費者很可能會退而求其次，選擇魚泉、六必居等其他品牌。

機構(gòu)除了關(guān)注出廠價漲價以外，還關(guān)心涪陵榨菜新產(chǎn)品的拓展情況。涪陵榨菜僅表示“適時推出新品”。但據(jù)《紅周刊》記者了解，涪陵榨菜近幾年的新品嘗試效果甚微。

涪陵榨菜遭遇漲價難

涪陵榨菜11月15日公告，公司旗下部分產(chǎn)品出廠價已于11月12日上調(diào)3%~19%。但《紅周刊》記者通過走訪發(fā)現(xiàn)，自涪陵榨菜宣布產(chǎn)品漲價至今已有月余，但如涪陵榨菜主要產(chǎn)品之一的70g烏江榨菜，在商超的終端價格仍普遍在2元~2.5元/袋，相較之前并無明顯變化。同樣的，80g烏江榨菜等其它品類也是如此。

雖然烏江榨菜零售價未漲，但在消費者看來，當(dāng)前價格不算便宜。一位消費者向《紅周刊》記者算了一筆賬：“70g的烏江榨菜是2.5元/包，按重量計算，每斤價格是17元～18元，而豬肉價格是15.50元/斤，榨菜比豬肉貴。”

和線下商超“沒漲價”的情況相似，線上烏江榨菜的價格也大體維持在之前的水平。《紅周刊》記者從某比價網(wǎng)站查詢發(fā)現(xiàn)，目前70g/袋的烏江榨菜在蘇寧易購的單價為2.49元/袋，其他電商平臺價格基本與線下持平或更低。此外，在京東烏江官方旗艦店，目前70g/袋的烏江榨菜的售價同樣為2.5元。但需要注意的是，在這一平臺這一款產(chǎn)品的銷量或許不高，其中僅有200多條評價。而烏江京東自營旗艦店的價格(折后)也僅為2.7元/袋。

為何出廠價漲，終端零售價卻不漲?對此，《紅周刊》記者以投資人身份致電涪陵榨菜咨詢，涪陵榨菜方面對此解釋稱，“因為我們所提的價格是出廠價而不是終端價格，盡管我們是全國統(tǒng)一進行提價的，但不同渠道、不同區(qū)域的經(jīng)銷商、不同的商超也會有自己的考量，比如做一些營銷活動等。所以，終端價格不一定會馬上就會有變化。”

《紅周刊》記者同時向山東省一家涪陵榨菜經(jīng)銷商求證，其提貨價格確實有了一定的提升。“比如一箱70g*100袋規(guī)格的烏江榨菜，我們進貨的價格大概漲了20元左右，所以，根據(jù)客戶的需求量將售價上調(diào)至160元~170元/箱之間。”

因此，若零售價同比例上漲，即每袋增長0.2元，那么70g的烏江榨菜售價應(yīng)為2元~2.7元/袋。不過，一家便利店的店主在接受《紅周刊》記者采訪時表示，“我們沒有漲價，一是因為拿貨的價格變化不大;二是怕漲價了沒人買。我們這邊有烏江、魚泉、紅山等品牌的榨菜在售，魚泉和紅山是1.5元/袋，其中，魚泉銷量最好。”

但實際上，通過涪陵榨菜的最近兩年的庫存變化來看，公司可能正存在“賣不動”的情形。據(jù)涪陵榨菜今年半年報顯示，公司榨菜、蘿卜、泡菜 和其他產(chǎn)品在今年二季度末的庫存量分別為0.52萬噸、0.03萬噸、0.02萬噸和0.02萬噸，相較去年末均出現(xiàn)明顯增長(見附表)。同時，涪陵榨菜的存貨周轉(zhuǎn)率也在今年一季度降至近四個完整季度的“冰點”，為0.55次，而在去年年末和今年二季度末和三季度末，這一數(shù)據(jù)分別為2.38次、1.16次和1.94次。綜合來看，目前涪陵榨菜的存貨周轉(zhuǎn)速度仍未恢復(fù)到去年底的水平。

不僅如此，涪陵榨菜的經(jīng)銷商和銷售終端也面臨相似的情況，據(jù)《紅周刊》記者調(diào)查顯示，他們不得不以低價清庫存?！都t周刊》記者以出售臨近保質(zhì)期貨物貨主的身份，從一位第三方臨期貨源采購人員王雨(化名)處了解到，其今年以來就以低價收購了很多臨期烏江榨菜。但具體多少錢收的，其僅表示是“毛毛錢”(通常指5元以內(nèi))。據(jù)記者查證，臨期的70g/袋的烏江榨菜天貓售價約為0.7元，那么王雨收購價不會超過0.3元(高估情況下)，也即一箱收購價在30元以下。

二級市場反應(yīng)遜于歷史同期

最近的提價難，是涪陵榨菜產(chǎn)品漲價歷史上很少見的情況。據(jù)中信建投研報顯示，涪陵榨菜自2008年至2018年累計共直接或間接提價共12次(見圖1，其中2010年11月23日上市)，其70g/袋的烏江榨菜已由2008年最初的終端價格0.5元上升至如今2元~2.5元。

而且，在過去歷次提價過程中，涪陵榨菜的業(yè)績都是水漲船高?！都t周刊》記者以近五個完整年度梳理發(fā)現(xiàn)，在產(chǎn)品提價期間，涪陵榨菜均獲得了較快的業(yè)績增長，而在2018年到本次提價之前，涪陵榨菜的業(yè)績增速出現(xiàn)了向下調(diào)整。其中，公司2019年實現(xiàn)歸母凈利潤6.05億元，同比下滑8.55%(見圖2)。