文 | 劉玥婷
編輯 | 鄭懷舟
2022年以來，機(jī)械板塊“跌跌不休”，開年以來機(jī)械設(shè)備指數(shù)（申萬）跌幅超20%。有“機(jī)械茅”之稱的三一重工也是一路下跌，近一年最大跌幅已達(dá)60%以上。究其原因，主要源于需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，制約著機(jī)械工業(yè)的運(yùn)行。
而最新數(shù)據(jù)顯示，2月份制造業(yè)PMI指數(shù)為50.20%，比上月上升0.1個(gè)pct，繼續(xù)高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平略有上升；新訂單指數(shù)為50.70%，環(huán)比上漲1.4個(gè)pct，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，春節(jié)后制造業(yè)市場(chǎng)需求釋放有所加快。
多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，今年，由于上游原材料價(jià)格上漲和下游需求偏弱，中游制造業(yè)面臨雙重?cái)D壓的困境。但是長期來看，仍然看好穩(wěn)增長領(lǐng)域和新興成長領(lǐng)域，即工程機(jī)械、新能源和半導(dǎo)體設(shè)備等。
盤面上看，申萬機(jī)械設(shè)備指數(shù)目前基本回到了2020年的水平，在估值上具備相當(dāng)優(yōu)勢(shì)，在目前市場(chǎng)大幅波動(dòng)的背景下，安全邊際是影響投資決策的關(guān)鍵因素。同時(shí)，由穩(wěn)增長驅(qū)動(dòng)，部分子行業(yè)基本面長期向好，中長周期下反彈機(jī)會(huì)亦被市場(chǎng)所看好。
申萬機(jī)械設(shè)備指數(shù)走勢(shì) wind，36氪整理
1. 廣發(fā)證券
核心觀點(diǎn)：需求依然偏弱，穩(wěn)增長可能更有力度（買入，維持）
當(dāng)前機(jī)械中游制造業(yè)受上游原材料和下游需求的雙重?cái)D壓，設(shè)備需求整體偏弱，通用制造業(yè)仍然處在底部，出口產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艹杀?、海運(yùn)、匯率三重影響，盈利水平承壓。
建議關(guān)注3條線索：（1）穩(wěn)增長鏈條，聚焦基建和制造業(yè)穩(wěn)增長領(lǐng)域，包括工程機(jī)械等；（2）產(chǎn)能周期復(fù)蘇鏈條，包括油氣設(shè)備和服務(wù)、礦山設(shè)備等；（3）關(guān)注中長期產(chǎn)業(yè)邏輯通順，景氣度持續(xù)加速的新興成長領(lǐng)域，包括光伏設(shè)備、鋰電設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備和半導(dǎo)體設(shè)備等。
建議關(guān)注：杰瑞股份（002353）、迪威爾（688377）、先導(dǎo)智能（300450）、利元亨（688499）、恒潤股份（603985）、新強(qiáng)聯(lián)（300850）、捷佳偉創(chuàng)（300724）、邁為股份（300751）、永創(chuàng)智能（603901）、三一重工（600031）、恒立液壓（601100）
2. 華泰證券
核心觀點(diǎn)：供應(yīng)鏈成本壓力高，盈利回升之路添曲折（增持，維持）
受到能源、原材料價(jià)格不斷上漲的影響，中游制造業(yè)今年依然面臨兩頭擠壓的局面。
1）鋰電設(shè)備：鋰/鎳大幅漲價(jià)，鋰電需求承壓，供應(yīng)鏈壓力較大，設(shè)備端盈利改善道路曲折；
2）光伏設(shè)備：風(fēng)光大基地建設(shè)提速，成本壓力下，預(yù)計(jì)22年TOPCon是主流技術(shù)；
3）風(fēng)電設(shè)備：1-2月中標(biāo)機(jī)組單價(jià)同比下降23.2%，零部件企業(yè)盈利壓力仍較大；
4）氫能：全球能源價(jià)格大幅上漲，自主可控迫切，國內(nèi)外綠氫裝備需求有望快速提升；
5）穩(wěn)增長鏈：工程機(jī)械/機(jī)器人需求同比下滑，環(huán)比有望改善，銷量有超預(yù)期可能。
建議關(guān)注：先導(dǎo)智能（300450）、杭氧股份（002430）、江蘇神通（002438）
3. 東方證券
核心觀點(diǎn)：設(shè)備需求有起色，持續(xù)性仍待觀察（看好，維持）
從通用設(shè)備角度看，2月制造業(yè)PMI50.2%，繼續(xù)高于榮枯線，其中新訂單指數(shù)50.7%，環(huán)比提升1.4pct，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。目前設(shè)備需求趨勢(shì)與PMI趨同，景氣度有所回升。
從工程機(jī)械角度看，2月機(jī)械設(shè)備需求呈現(xiàn)回暖，隨著地產(chǎn)邊際改善和基建項(xiàng)目集中開工，有望在3月進(jìn)一步回暖。但持續(xù)性仍有待觀察，主要源于近期原材料價(jià)格有所上升、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)仍需要時(shí)間、近期新冠疫情仍有反復(fù)或?yàn)閺?fù)蘇增加壓力。
建議關(guān)注：三一重工（600031）、中聯(lián)重科（000157）、恒立液壓（601100）、杭叉集團(tuán)（603298）、先導(dǎo)智能（300450）、捷佳偉創(chuàng)（300724）、杰瑞股份（002353）、鄭煤機(jī)（601717）、天地科技（600582）、迪威爾（688377）、安車檢測(cè)（300572）、華測(cè)檢測(cè)（300012）、杰克股份（603337）
4. 國信證券
核心觀點(diǎn)：2月制造業(yè)PMI指數(shù)50.20%，維持景氣區(qū)間（超配，維持）
2022年2月制造業(yè)PMI指數(shù)為50.20%，環(huán)比上漲0.10個(gè)pct，維持景氣區(qū)間。重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)賽道中長期勝出概率大的龍頭公司。
1）商業(yè)模式好、增長空間大的檢測(cè)服務(wù)行業(yè)；2）成長階段或高景氣度的上游核心零部件公司；3）高景氣度的產(chǎn)品型公司；4）景氣度高的專用/通用裝備行業(yè)。
建議關(guān)注：華測(cè)檢測(cè)（300012）、廣電計(jì)量（002967）、奧普特（688686）、漢鐘精機(jī)（002158）、恒立液壓（601100）、柏楚電子（688188）、綠的諧波（688017）、奕瑞科技（688301）、國茂股份（603915）、怡合達(dá)（301029）、中兵紅箭（000519）、黃河旋風(fēng)（600172）、聯(lián)贏激光（688518）、杭可科技（688066）
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