100億巨頭偷偷干起VC：公司不賺錢

來源：36氪時間：2022-03-30 19:33:27

很奇怪，明明自己虧錢，還要做投資。為什么？

繼喜茶、古茗的茶、蜜雪冰城之后，又一家茶飲VC來了，這次是被稱為“新式茶飲第一股”的奈雪的茶。

3月28日，一家名為深圳市美好自有力量投資公司注冊成立——仔細(xì)一品，這竟是奈雪的茶成立的投資公司。

這是為何？翻開奈雪的茶的業(yè)績財(cái)報，會發(fā)現(xiàn)一個問題：它有錢，但業(yè)務(wù)本身不賺錢。擁有現(xiàn)金及等價物40.52億元，但去年虧損1.45億元，創(chuàng)近4年以來最大虧損。截至目前，奈雪市值為86.44億港元。

這種情況下成立基金，為什么？過去三四年，新茶飲品牌進(jìn)軍VC的邏輯是：解決自身品牌的局限性問題，跨界投資實(shí)際為了拓寬品類。

為了拓寬品類，奈雪此前的做法是“自力更生”：從奈雪的禮物、奈雪夢工廠，到奈雪酒屋、奈雪PRO店等不同規(guī)模和主打品類的店型。因此，業(yè)內(nèi)用一句話總結(jié)喜茶與奈雪的區(qū)別：喜茶做VC，奈雪做產(chǎn)品。

但今天，奈雪終究還是忍不住干起了VC，雖遲但到。這是一個既定計(jì)劃，還是一次臨場應(yīng)戰(zhàn)？

變身VC的奈雪的茶

在做VC方面，奈雪的茶這次又趕了一個晚集。

3月28日，一家名為深圳市美好自有力量投資公司注冊成立。該公司注冊資本為1000萬人民幣，經(jīng)營范圍包括會議及展覽服務(wù)；非居住房地產(chǎn)租賃；國內(nèi)貿(mào)易代理；以及利用自有資金進(jìn)行投資等。

本是一家普通的公司，卻引起媒體的關(guān)注。原因是從股權(quán)機(jī)構(gòu)來看，這家公司由深圳市品道餐飲管理有限公司100%控股。也就是說，這是奈雪的茶成立的一家投資公司。

要知道，“喜茶做VC，奈雪做產(chǎn)品”，這句話在業(yè)內(nèi)早已流傳已久，在外界的印象中，奈雪的茶一直專注在自有品牌的打造上。

根據(jù)企查查App顯示，目前奈雪的茶并沒有作為投資者的身份參與到其他外部品牌的投資中。但之前的多品牌戰(zhàn)略下，成立的主打二三線城市的臺蓋、梨山兩個品牌也基本上是全資控股，而不是財(cái)務(wù)投資。

在奈雪之前，新茶飲品牌搶著做VC，確實(shí)已經(jīng)成為一股風(fēng)潮。

2021年7月，喜茶完成了5億美元的D輪融資，估值翻了3倍，一年半的時間從160億元瘋長到600億元。被投資之后的喜茶搖身一變成為了投資人，接連投資了燕麥奶、咖啡、預(yù)調(diào)酒等不同飲品賽道的品牌。

2021年12月，起家于三四線城市、主攻下沉市場的網(wǎng)紅連鎖奶茶品牌古茗也做起了VC。古茗參與了“認(rèn)養(yǎng)一頭?！钡腂輪融資，本輪參投機(jī)構(gòu)還包括美團(tuán)龍珠、德弘資本和KKR等多家頭部機(jī)構(gòu)。

除此之外，蜜雪冰城也投資了一家名為“匯茶”的茶飲品牌，這是它成立投資公司以來首筆對外投資。

……

如此看來，奈雪做VC，起步確實(shí)晚了不少。外界對奈雪此時下場，也多了很多質(zhì)疑和擔(dān)憂。

在2021年上市后，奈雪的茶股價變現(xiàn)一直不盡如人意。上市首日，奈雪的茶開盤就告破發(fā)，低開4.75%，當(dāng)日收于17.12港元/股，跌幅為13.54%，上市僅僅一個月后，奈雪的茶就因被曝光食品衛(wèi)生問題被相關(guān)部門約談，被約談的當(dāng)晚奈雪的茶跌至10港元附近，身價遭腰斬。截至3月30日港股收盤，奈雪股價僅為5.04港元，市值不足90億港元。

做VC，少不了資本的儲備。3月29日，奈雪公布了2021年度財(cái)報，截至2021年12月31日，奈雪持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物40.52億元。但值得注意的是資金主要來自外部，財(cái)報表示，奈雪現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的增加主要是由于2021年6月的全球發(fā)售籌集資金。截至2021年12月31日，奈雪的計(jì)息借款總額（包括銀行透支及其他借款）金額為人民幣40萬元。

現(xiàn)金儲備充足也無法改變奈雪的茶虧損的事實(shí)。2021年，公司經(jīng)調(diào)整的凈利潤為虧損1.45億元，而2020年同比為盈利1660萬元。由盈轉(zhuǎn)虧，創(chuàng)近四年已開最大虧損。在財(cái)務(wù)狀況堪憂的情況下，又成立投資公司把錢投給別人，對奈雪的茶此次的部署，很多人表示看不懂——品牌目前自身的造血功能已經(jīng)被打上問號了，這樣做的意義究竟是什么？

拓寬品類，相互成就

雖然看起來“迷惑”，但其實(shí)奈雪的茶下場做VC的原因和邏輯也很容易理解。

茶類飲品制作步驟簡單，產(chǎn)品之間容易被復(fù)制。近幾年受疫情的影響，大部分茶類品牌的客流量都在減少。此時，擴(kuò)寬品類和自己品牌的路線就至關(guān)重要。

在今年以前，奈雪的茶的平均客單價就達(dá)到43元，行業(yè)均值約為35元。高昂的價格意味著奈雪的茶把自身打造成為了高端茶品牌，這樣的品牌定位便很難下沉到三線城市。

3月17日，奈雪的茶官宣全面降價計(jì)劃，旗下經(jīng)典產(chǎn)品大幅降價10元，最低9元起，并推出了9元至19元的“輕松”系列，承諾每月上新一款低價產(chǎn)品。而在不久前，喜茶也完成了自今年1月以來的全面產(chǎn)品調(diào)價，今年內(nèi)不再推出29元以上的飲品，并且承諾現(xiàn)有產(chǎn)品在今年內(nèi)絕不漲價。為了拓寬市場，兩家茶飲頭部品牌默契的共同選擇了降價。

雖然喜茶和奈雪的茶都選擇了降價，但從某種程度上說，降低價格其實(shí)是對自身品牌的降維打擊，同類價格的茶飲品牌還有COCO、茶百道、滬上阿姨等，這樣也會讓同價格的茶類品牌嚴(yán)重飽和。

上個月，奈雪的茶發(fā)布財(cái)務(wù)預(yù)警，期內(nèi)經(jīng)調(diào)整凈虧損為1.35億元至1.65億元。這些數(shù)據(jù)讓茶類行業(yè)認(rèn)識到不能只憑降低價格來拓寬市場，站穩(wěn)腳跟。

“除了價格之外，還需要拓寬品類。如果沒有賺錢的能力，就會被資本拋棄。如果沒有好的產(chǎn)品和服務(wù)贏得消費(fèi)者的心，也會很快被消費(fèi)者拋棄。所以這也就是各茶類品牌在自身財(cái)務(wù)都需要擔(dān)心的情況下，仍紛紛變身VC的原因?！币晃徊栾嬵惼放仆顿Y部曾向媒體表示。

茶飲品類跨界投資，門檻最低的賽道是咖啡和酒。2021年中國咖啡市場規(guī)模約3817億元，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)10000億元。因此，很多茶飲類品牌都把投資目光投向了咖啡界，這其中便包括了喜茶。

2021年7月，喜茶投資了高端精品咖啡品牌Seesaw，和Seesaw的合作讓喜茶成功擴(kuò)寬了道路，實(shí)現(xiàn)了跨界投資?，F(xiàn)在喜茶有咖啡機(jī)的門店都提供了咖啡飲品，售價在13-23元不等。這一價格區(qū)間，高于便利蜂等便利店咖啡價格，低于最近頻頻融資的Manner、M stand等咖啡品牌。Seesaw對喜茶來說更像是一個咖啡平臺，它背后擁有完整的咖啡消費(fèi)上下游環(huán)節(jié)，這些都是喜茶在此之前沒有的，投資Seesaw也是和自身已有的茶飲系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)。

除了投資其他品類，投資茶飲賽道更多的是拓寬更多的受眾群。

2021年10月，喜茶再次新增對外投資，成為上海宮桃家餐飲管理有限公司的股東，也就是和気桃桃，這也是喜茶在茶領(lǐng)域的第一筆投資。和気桃桃成立于2019年，是一家專注于桃子風(fēng)味的茶飲料，不到三年的時間便開出了超300家門店，目前它的客單價相對較低，約在15—20元的價格之間。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，投資和気桃桃不僅讓喜茶通過較小的付出打開了“新賽道”，也讓喜茶實(shí)現(xiàn)了“高端＋中端”模式道路的擴(kuò)寬。和気桃桃擁有了喜茶的投資和背書，而喜茶擁有了中端消費(fèi)者，這是一個相互成就的關(guān)系。

茶飲VC新手何去何從？

對于新消費(fèi)賽道的投資來說，最火的便是茶飲、咖啡類。既然新茶飲們做投資的原因都是為了拓寬品類，增加協(xié)同，那么對于目前財(cái)務(wù)狀況堪憂的奈雪的茶，更加需要像喜茶那樣通過拓寬市場來提升品牌的影響力，才能在資本市場上講出更好的故事。

其實(shí)在成立投資公司做財(cái)務(wù)投資之前，奈雪的茶也一直在拓展品類上進(jìn)行著常識。過去三年，奈雪就分別開出了奈雪的禮物、奈雪夢工廠、奈雪酒屋、奈雪PRO店等不同規(guī)模和主打品類的店型。

這其中最引人矚目的應(yīng)該是PRO店。2020年11月，奈雪的茶率先在深圳同時開出2家RPO店。與商圈的標(biāo)準(zhǔn)門店主打的”茶飲+軟歐包”不同，PRO門店給出了“茶飲、咖啡、烘焙和零食”4大產(chǎn)品類型，以充實(shí)從早餐到下午茶的營業(yè)時間，PRO店的新零售屬性更加凸顯。選址也傾向一線城市的商務(wù)辦公區(qū)和高密度社區(qū)。

與標(biāo)準(zhǔn)店相比，拓寬市場的前提就要對消費(fèi)者和門店位置進(jìn)行重新定位和規(guī)劃。奈雪的茶創(chuàng)始人彭心在接受媒體采訪時曾說道：“我們做過用戶調(diào)查，最大的茶飲消費(fèi)場景就是發(fā)生在下午茶，逛街，家庭聚會，朋友聚會或者辦公區(qū)等場景。所以我們有零售區(qū)，兒童產(chǎn)品區(qū)，包括寵物休息區(qū)，始終和用戶保持著距離，應(yīng)對這些更廣維度的需求，讓價格也做到更加的大眾化?！?/p>

雖然這些都是奈雪的茶針對自身品牌和品類進(jìn)行的創(chuàng)新，但自身品牌定位的改變并不是一件容易的事情。消費(fèi)者對茶飲品類的印象根深蒂固，，尤其是在新茶飲賽道競爭已經(jīng)白熱化的當(dāng)下，僅依靠自身去拓寬市場顯然已經(jīng)不是一件容易的事。奈雪的的茶仍然需要像其他同行一樣通過投資去完成橫向打通，擴(kuò)充品類，占據(jù)大眾化市場。

然而，對企業(yè)來說，奈雪這樣的企業(yè)而言，做投資就會面臨更多不確定因素的挑戰(zhàn)，投資回報價值如何更需時間的檢驗(yàn)。

雖然投資不是一件簡單的事情，但是行業(yè)內(nèi)依然有把投資做的很好的企業(yè)，元?dú)馍直闶秋嬃舷M(fèi)公司做投資的明星玩家。創(chuàng)始人唐彬森旗下不僅有獨(dú)立基金挑戰(zhàn)者資本，元?dú)馍謨?nèi)部還組建了專門的戰(zhàn)投部門，7年時間投資了近200家公司。除了氣泡水之外，茶飲，果汁，功能飲料等產(chǎn)品線均為多線作戰(zhàn)模式。

一位元?dú)馍謨?nèi)部人士曾這樣解釋公司的投資邏輯，“其實(shí)做好任何一件事的前提都是清楚為什么做這件事。元?dú)鈶?zhàn)投部門的存在根本目的是為元?dú)馍謶?zhàn)略發(fā)展尋找標(biāo)的。挑戰(zhàn)者資本重前期，元?dú)鈶?zhàn)投重后期投資，前者關(guān)注消費(fèi)、TMT賽道，后者更多是戰(zhàn)略投資。雖然有時候兩者會投資到一個項(xiàng)目，但是前者會為后者做好充分的試錯。投資主要還是更考慮企業(yè)是否會和元?dú)馍钟袇f(xié)同作用，而不是單單只考慮投資回報率?！?/p>

元?dú)馍帧⑾膊璧裙驹诜椒ㄕ撋系某墒?，決定了它們可以利用優(yōu)勢進(jìn)行復(fù)制。但跨界投資的同時，也要警惕自身優(yōu)勢的滑坡。所以有投資人就認(rèn)為，雖然元?dú)馍帜壳巴顿Y已經(jīng)很成熟，但是近兩年元?dú)馍值漠a(chǎn)品力就在下降。喜茶目前投資做的也還可以，但是喜茶的高估值也會帶來泡沫風(fēng)險。“企業(yè)有錢就可以做產(chǎn)業(yè)投資，這其實(shí)無可厚非，做投資沒有門檻，但是做好投資就很難?！?/p>

奈雪做VC可以借鑒很多企業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)，然而這條路，復(fù)制容易，粘貼難，但不管怎么樣，奈雪做VC，雖遲但到。