潔雅股份闖創(chuàng)業(yè)板IPO 對大客戶依賴嚴重話語權(quán)弱

來源：和訊網(wǎng)時間：2020-12-02 09:28:53

近日，銅陵潔雅生物科技股份有限公司(簡稱“潔雅股份”)更新了擬在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市申報稿。同時披露了問詢函及回復。

潔雅股份主要從事濕巾類產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的制造商，公司實際控制人蔡英傳、馮燕夫妻二人合計持有公司74.06%的股份，蔡英傳持股70.51%。

據(jù)問詢函，2019年，實際控制人蔡英傳曾兩次向發(fā)行人借款用于收購發(fā)行人股權(quán)，金額分別為 1,054.73萬元、302.94萬元。

問詢函中，深交所問及公司關(guān)聯(lián)方資金拆借的合理性，潔雅股份回復稱實控人借款資金系蔡英傳分紅所得的自有資金。申報稿顯示，公司在2019年現(xiàn)金分紅3,045.37萬元、2020年上半年現(xiàn)金分紅228.40萬元。

此外，公司還存在股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格差異大，已有相關(guān)報道在此不贅述，請各位看官自行查閱。我們主要來看看潔雅股份這家公司的質(zhì)地如何。

三年凈利潤翻3倍疫情期間業(yè)績大增

潔雅股份主要為Woolworths、金佰利集團、強生公司、歐萊雅集團、利潔時集團、3M、貝親等世界知名企業(yè)生產(chǎn)濕巾類產(chǎn)品，公司近八成銷售收入來自Woolworths、金佰利、強生等大客戶，公司是名副其實的大企業(yè)代工廠。

2020年因為疫情的發(fā)生，市場需求增加、新客戶開發(fā)等因素影響，潔雅股份濕巾類產(chǎn)品訂單大幅增加。2020年1-9月，公司營收約為4.81億元，較上年同期增長109.40%;凈利潤約為1.13億元，較上年同期增長125.33%。

拋開2020年特殊因素影響，整個報告期，公司業(yè)績相對維穩(wěn)增長，到2019年公司凈利潤翻了3倍。但也看到2019年公司營收同比下滑1.63%。

據(jù)申報稿，潔雅股份濕巾產(chǎn)品涵蓋嬰兒系列、成人功能系列、醫(yī)用及抗菌消毒系列、家庭清潔系列、寵物清潔系列以及來料加工等60多個品種，來料加工業(yè)務(wù)主要為面膜來料加工。

公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品銷售收入的近80%來自嬰兒系列、成人功能型系列濕巾;其中五成又來自嬰兒系列濕巾，分別占主營業(yè)務(wù)收入的57.10%、49.52%、48.82%、49.98%?？梢妺雰簼窠硐盗性诠局鳡I業(yè)務(wù)中舉足輕重。報告期內(nèi)，嬰兒系列濕巾毛利占比分別為52.19%、39.97%、49.00%、48.87%。

醫(yī)用及抗菌消毒系列濕巾因市場需求增大，2020年上半年銷售收入占比12.29%，與2017年持平。來料加工業(yè)務(wù)銷售收入占比很小，但2018年收入占比首次站上9.12%，主要系當年歐萊雅集團面膜類產(chǎn)品的來料加工業(yè)務(wù)訂單大幅增加。

此外，潔雅股份還有“喜擦擦”等部分自主品牌，但當期營收占比不到1%，且自主品牌銷售連續(xù)下滑。雖然公司各期研發(fā)投入占比分別為3.53%、3.52%、3.54%，但自主品牌性不強。

對大客戶依賴話語權(quán)弱

報告期內(nèi)，公司前五名客戶包括Woolworths、金佰利集團、強生公司、歐萊雅集團、杭州貝咖實業(yè)有限公司、Nice-Pak Products Inc.、中山愛護日用品有限公司等。報告期內(nèi)，公司向前五大客戶的銷售金額合計占當期營業(yè)收入的比例分別為 85.69%、89.60%、91.08%、 93.21%，銷售收入較為集中。

其中對Woolworths、金佰利集團、強生公司三家企業(yè)形成依賴。與此同時，公司境外銷售占比超50%。其中，公司第一大客戶Woolworths(澳大利亞大型零售商)占主營業(yè)務(wù)收入比分別為40.68%、34.21%、38.84%、37.30%，毛利貢獻占比分別為45.01%、32.54%、46.52%、41.92%。

可以看到，公司營收對大客戶依賴的很高，鑒于公司是ODM/OEM經(jīng)營模式，在此模式下，公司產(chǎn)品的銷售渠道和品牌是不在公司掌控下的，部分ODM/OEM客戶存在要求公司向其指定的供應(yīng)商采購原材料的情形。公司對上游客戶比較沒有話語權(quán)。

從經(jīng)營成果來看，潔雅股份業(yè)績還算不錯。報告期內(nèi)，公司ODM產(chǎn)品占產(chǎn)品銷售收入比例均超過50%，產(chǎn)品毛利率分別為26.78%、30.66%、39.00%、38.14%;OEM產(chǎn)品毛利率分別為 22.51%、21.22%、21.34%、31.23%。