自2021年1月開始，包括好未來在內(nèi)的多家線上教育平臺招生廣告均有在央視亮相，其中不乏黃金時段。但目前，該類企業(yè)的廣告、冠名等在央視已難覓蹤影。近日，多地密集開展對校外培訓(xùn)的專項整治措施，對在線教育行業(yè)的監(jiān)管，正在趨緊。

好未來2021財年Q3財報顯示，好未來的營銷費(fèi)用率顯著高于同行，且增速遠(yuǎn)高于其營收增速，去年9月—11月凈虧4360萬美元。在不斷升級的行業(yè)競爭下，好未來正在盈利與虧損之間“反復(fù)橫跳”。

2015年至今，好未來不時有并購的消息傳出，截至2020年11月30日，其商譽(yù)為5.23億美元，且有逐年升高的趨勢，負(fù)債總額也增至近50億美元。盈利尚未穩(wěn)定卻已債務(wù)高企，而就在近期，好未來收購噠噠教育集團(tuán)股權(quán)案因違反了反壟斷法被罰款一事，也為好未來日后的擴(kuò)張之路蒙上了一層迷霧。

監(jiān)管，即將落地的靴子

2020年，疫情之下，在線教育備受關(guān)注。在線教育巨頭們的熱情，將賽道上的營銷戰(zhàn)火一直燒到了2021年。

今年初的央視牛年春晚隨即成為了被各家平臺爭搶的一塊流量圣地，好未來、作業(yè)幫等多家平臺以各種方式將自己的廣告呈現(xiàn)在觀眾眼前，甚至連小品節(jié)目也不例外。

但進(jìn)入3月以來，曾鋪天蓋地的在線教育廣告明顯有所收斂。好未來旗下的學(xué)而思網(wǎng)校曾與央視《典籍里的中國》達(dá)成合作，第一期節(jié)目播出于2月12日，當(dāng)時，在錄制節(jié)目的演播廳背景墻上尚掛有“學(xué)而思網(wǎng)校”的logo。

但是到了3月7日，同樣的位置，僅剩下某乳品企業(yè)的logo。

與此同時，《人民日報》也在3月陸續(xù)發(fā)表系列報道《四問校外培訓(xùn)亂象》，指出了在線教育行業(yè)長期存在的若干問題，包括“教師資質(zhì)”、“超前教學(xué)”、“預(yù)付資金”等。

隨后，3月25日，發(fā)改委會同中央網(wǎng)信辦、教育部等28個有關(guān)部門及單位研究制定了《加快培育新型消費(fèi)實施方案》(下稱《方案》)，該《方案》共24條，主要包括“培育壯大零售新業(yè)態(tài)”、“深入發(fā)展數(shù)字文化和旅游”、“大力發(fā)展智能體育”，以及“有序發(fā)展在線教育”。

一面是央視廣告被撤，一面是《人民日報》刊載的系列文章以及《方案》的制定，種種信號表明，一段時間以來屢受詬病的校外培訓(xùn)行業(yè)，或?qū)⒂瓉砀右?guī)范細(xì)致的監(jiān)管措施。在《方案》發(fā)布后，北京、長沙、杭州等多地都密集跟進(jìn)開展對校外培訓(xùn)的專項整治措施，4月21日，《中國青年報》在其評論文章中指出：“相當(dāng)數(shù)量的中小學(xué)生依然在參加校外培訓(xùn)，切實減輕學(xué)生學(xué)習(xí)負(fù)擔(dān)、減輕家庭經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)的治理目標(biāo)并未完全實現(xiàn)。”面對日漸趨緊的監(jiān)管，好未來們做好準(zhǔn)備了嗎?

資質(zhì)，證件編號有蹊蹺

《人民日報》在《四問校外培訓(xùn)之二》中，提到過教師資質(zhì)的問題。部分機(jī)構(gòu)在宣傳“教師”的過程中，常常會強(qiáng)調(diào)其單科成績與畢業(yè)院校，但實際上，一些常年上課的教師并沒有教師資格證。

經(jīng)過親身體驗，《投資者網(wǎng)》在學(xué)而思網(wǎng)校APP中發(fā)現(xiàn)，部分教師的教師資格證編號與照片中的信息不符。

國內(nèi)教師資格證的編號共17位，在編號規(guī)則中，第11位數(shù)字代表持證人的性別，前四位代表發(fā)證年份。在2008年之前，第十一位數(shù)字“0”代表男性，“1”代表女性。

例如圖中這位教師，在APP的個人頁面中，公示了她的教師資格證編號，照片及其動態(tài)內(nèi)容均表明其為女性，但她的教師資格證編號第11位卻是“0”.

在另一位教師的APP頁面中，并未顯示其教師資格證編號，但根據(jù)名字，在學(xué)而思官網(wǎng)的教師資格公示頁面中發(fā)現(xiàn)了此人。同樣，照片與動態(tài)顯示，其本人為男性，但第11位編號卻是“1”。

此外，部分少兒編程課程的任課教師也未在APP內(nèi)公示其教師資格證信息，好未來官網(wǎng)的公示頁面中，也無法根據(jù)其名字找到此人。

《投資者網(wǎng)》曾向好未來發(fā)函詢問公司對此類現(xiàn)象是否知情，是否采取了切實措施核實任課教師的相關(guān)資質(zhì)，但一直未獲回復(fù)。

業(yè)績，盈虧反復(fù)債務(wù)高企

增收不增利，是長期困擾在線教育平臺的一大難題。

好未來2021財年Q3財報顯示，2020年9月1日—11月30日，好未來創(chuàng)造了11.9億美元的營收，同比增長35%。這一數(shù)據(jù)不僅超出之前市場預(yù)期的不超過11億美元，更是打破了好未來自2010年上市以來單季營收記錄。受利好消息影響，好未來當(dāng)日收盤股價上漲15.21%。

營收數(shù)據(jù)固然令人眼前一亮，但好未來的盈利情況卻并不樂觀。同期新東方凈利潤為5390萬美元，好未來則凈虧4360萬美元，而去年同期，好未來的凈利潤尚為1960萬美元。

從長期來看，好未來的業(yè)績可以概括為：盈虧反復(fù)，左右橫跳。

2020財年第四季度，好未來的凈利潤曾同比暴跌190.42%，當(dāng)季虧損超9000萬美元。公司解釋稱業(yè)績下跌系疫情影響。僅一個季度后，凈利又迅速被回正，2021財年Q1時凈利潤為8165萬美元，但到了Q2，好未來的凈利潤僅余1496萬美元。

在行業(yè)營銷大戰(zhàn)持續(xù)期間，幾乎所有的在線教育平臺都被裹挾進(jìn)場，新東方的凈利潤率也有所起伏。但在好未來“左右橫跳”的同時，市值與“從業(yè)時間”相近的新東方卻穩(wěn)扎穩(wěn)打。

在2020財年Q4至2021財年Q3期間，新東方的凈利潤率分別為12.7%、-1.9%、15.29%、3.13%，而同期好未來的凈利潤率則為-11.48%、8.73%、1.13%、-4.73%。

在盈利水平難以企穩(wěn)的同時，自2015年起頻繁的并購動作也使得好未來的商譽(yù)與債務(wù)節(jié)節(jié)攀升。

2021財年Q3財報顯示，目前好未來的商譽(yù)為5.23億美元，占總資產(chǎn)的5.88%，總負(fù)債為49.57億美元，較去年同期增長49.8%。對比新東方發(fā)布的同期財報，好未來與新東方的負(fù)債總額相去不遠(yuǎn)，但新東方的商譽(yù)僅為9300萬美元。

但上述諸多客觀現(xiàn)狀，并沒有打消好未來的“進(jìn)取心”，自2019年開始，OMO(線上線下(62.760,-2.39,-3.67%)融合)就成為各大教育機(jī)構(gòu)口中頻頻出現(xiàn)的一個概念。3月23日，愛學(xué)習(xí)教育發(fā)布的《下沉市場K12教育培訓(xùn)行業(yè)調(diào)研報告》顯示，有95.6%的教育機(jī)構(gòu)認(rèn)同“未來的教育模式一定是OMO”。

在這一點(diǎn)上，好未來與新東方所見略同。財報顯示，截至2020年11月30日，好未來在102個城市共有990個學(xué)習(xí)中心，較上一季度增加10個城市與54家學(xué)習(xí)中心。同期新東方的學(xué)校及學(xué)習(xí)中心達(dá)1518家，較上一季度凈增46家。在線下滲透方面，好未來略遜于新東方。

顯而易見，更快落地更多的學(xué)習(xí)中心，會給好未來帶來更多的業(yè)績壓力。而要想與齊頭并進(jìn)的競爭對手拉開更遠(yuǎn)的距離，除了加快腳步之外，更需要輕裝前行。

好未來的眼前，有一個頗具實力穩(wěn)扎穩(wěn)打且稍有領(lǐng)先的老對手;身后，是一群估值不菲背景強(qiáng)硬且野心勃勃的獨(dú)角獸;此外，它的頭上頂著一只隨時可能落地的靴子，身上正背著近50億美元的負(fù)債，和諸多亟待解決的問題。

艾瑞咨詢2019年的研報顯示，當(dāng)年在線教育行業(yè)的CR5(行業(yè)集中度指數(shù))尚為4.6%。僅一年之后，這一數(shù)字變?yōu)?5.2%。在線教育行業(yè)的集中度越來越高，頭部企業(yè)的競爭也會越發(fā)激烈。好未來，能否迎來它的“好未來”?