成立于2005年的廣州信邦智能裝備股份有限公司 (簡稱：信邦智能)在兩次“賣身”失敗后，選擇轉(zhuǎn)道創(chuàng)業(yè)板上市，6月24日公司將上會。

金融投資報記者注意到，信邦智能發(fā)布最新版上會稿后，遭到業(yè)內(nèi)多方質(zhì)疑。在招股書中，信邦智能表示公司業(yè)績發(fā)展迅速，但實際上，其業(yè)績在近幾年明顯下滑。

研發(fā)投入放緩

信邦智能所屬行業(yè)競爭激烈，核心競爭力的保持尤為重要。雖然公司在招股書中一再強調(diào)研發(fā)的重要性，但自身投入?yún)s和重視的表述大相徑庭。從招股書來看，2018年-2020年，公司研發(fā)投入分別為1232.71 萬 元 、 1596.65 萬 元 、1630.71萬元，占營業(yè)收入比重分別為1.78%、2.57%、2.60%。先從比例來看，公司研發(fā)投入占營業(yè)收入比重常年在3%之下，且增長極為緩慢。再從研發(fā)費用增長來看，2019年同比增長29%，2020年便大幅放緩至2%。

信邦智能在招股書中表示，隨著國內(nèi)汽車市場的發(fā)展，我國已經(jīng)形成了一批具備一定技術(shù)實力、產(chǎn)品初具規(guī)模的汽車自動化生產(chǎn)線及智能裝備的設(shè)計和制造企業(yè)，行業(yè)競爭者較多。同時，由于我國汽車整車廠商多采用公開招投標(biāo)的方式遴選供應(yīng)商，市場信息公開，競爭激烈。不難看出，激烈行業(yè)競爭背后，能突圍的企業(yè)往往能獲得更高份額的市場及訂單。從同行業(yè)研發(fā)情況來看，公司列舉了7家可比公司，其2018年-2020年研發(fā)投入占比平均值分別為4.41%、5.32%、7.2%，公司則分別為1.78%、2.57%、2.60%。簡單對比可見，首先是公司研發(fā)投入占比遠(yuǎn)低于同行平均水平，且在市場激烈競爭中，同行紛紛加大研發(fā)力度提升自身競爭力，其中2020年研發(fā)投入占比增長近2個百分點。反觀公司，2020年僅微增0.03%。差距尤為顯眼。

兩大客戶流失

信邦智能大客戶流失問題也備受業(yè)內(nèi)關(guān)注，其中近幾年有兩個大客戶徹底退出公司前五大客戶名單，是因為相關(guān)客戶執(zhí)行利潤率偏低還是因為公司自身競爭力不足遭到客戶拋棄?

具體來看，E.Magna2017年曾是信邦智能第一大客戶，銷售額高達(dá)1.2億元，占當(dāng)期營業(yè)收入比例達(dá)到20.5%。2018年，該客戶銷售額大幅減少至6980萬元，同時從第一大客戶掉至第三大客戶。2019年，公司前五大客戶名單中已沒有E.Magna的身影。

日本鈴木同樣消失在了大客戶名單當(dāng)中。2017年日本鈴木還是公司第三大客戶，到了2018年，公司對日本鈴木銷售額明顯增長，占比達(dá)到22.28%，日本鈴木也成為2018年公司第一大客戶。而就是這個銷售額大幅增長的客戶，卻在2019年退出了公司的大客戶名單中。有分析指出，大客戶的穩(wěn)定往往是企業(yè)發(fā)展的根基，穩(wěn)住大客戶、拓展新客戶能使企業(yè)銷售規(guī)模持續(xù)增長。而從公司來看，大客戶流失問題嚴(yán)重，反應(yīng)在經(jīng)營方面，營業(yè)收入、凈利潤明顯下滑，或能從側(cè)面反映出大客戶流失帶來的影響。

對于E.Magna的退出，信邦智能在招股書中解釋，一是因為子公司日本富士項目的毛利率低;二是因為日本富士更注重日本本土企業(yè)。然而，從相關(guān)可比數(shù)據(jù)來看，2018年日本富士關(guān)于E.Magna項目執(zhí)行的毛利率為30.89%，同期公司綜合毛利率為26.2%。簡單對比來看，E.Magna項目執(zhí)行的毛利率高出公司毛利率4.69%。信邦智能對E.Magna 退出的解釋邏輯，顯然存在問題。

業(yè)績明顯下滑

從業(yè)績來看，2018年-2020年，信 邦 智 能 分 別 實 現(xiàn) 營 業(yè) 收 入69207.24 萬 元 、62076.64 萬 元 、62655.17萬元，其中2019年、2020年營業(yè)收入同比增幅分別為-10.3%、0.93%;同期實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別為 7533.60 萬元、8726.06 萬元、6954.18 萬元，其中2019年、2020年營業(yè)收入同比增幅分別為15.83%、-20.3%?？梢钥吹?，公司營業(yè)收入、凈利潤變動存在明顯的不匹配情況，2019年營收下滑，凈利潤反而增長。2020年在營收微增背景下，凈利潤卻大幅下滑。

值得一提的是，信邦智能在募集資金投資項目的可行性分析中列舉了公司營業(yè)收入、歸母凈利潤數(shù)據(jù)，并表示公司業(yè)績發(fā)展迅速，具有穩(wěn)定的盈利能力。但如此表述引來業(yè)內(nèi)“吐槽”。從簡單的數(shù)據(jù)來看，公司近三年業(yè)績波動明顯，且2020年不論是營業(yè)收入還是凈利潤都遠(yuǎn)不及2018年水平。可見，公司不僅業(yè)績沒有出現(xiàn)公司所說的“迅速發(fā)展”，反而出現(xiàn)“開倒車”的情況。

對于信邦智能招股書中出現(xiàn)的問題，金融投資報將繼續(xù)關(guān)注。(本報記者 林珂)