“成為一家數(shù)一數(shù)二、持續(xù)成長、受人尊敬的企業(yè)!”孫陶然向社會反復(fù)闡釋拉卡拉(300773.SZ)的愿景，但事實或許事與愿違!
2020年，拉卡拉實現(xiàn)的營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)同比雙雙保持兩位數(shù)增長，但凈利潤增速已為近6年最低。
支付業(yè)務(wù)是拉卡拉核心業(yè)務(wù)，去年，支付業(yè)務(wù)收入46.65億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重為83.95%，但其毛利率同比下降8.86個百分點。
然而，在分紅方面，拉卡拉極其慷慨。2019年分紅率高達99.22%，2020年，預(yù)計將達到83.78%，基本上是分光式分紅。
近年來，拉卡拉在經(jīng)營過程中違規(guī)不斷。除了原本計劃收購的考拉金科被指暴力催收外，2016年以來，公司因違規(guī)經(jīng)營累計被罰11次，涉及未落實特約商戶實名制、超限額購付匯遭主管部門處罰等。
二級市場上，拉卡拉也沒有出色表現(xiàn)。去年6月1日，公司實施分紅送股方案后，股價攤薄至35元左右。自此至今，公司一直在35元左右徘徊。期間，公司已經(jīng)耗資6億元回購股份。
凈利增速創(chuàng)近6年新低
A股市場上，第三方支付第一股拉卡拉經(jīng)營業(yè)績大幅降速。
年報顯示，2020年，拉卡拉實現(xiàn)營業(yè)收入55.62億元，同比增長13.53%，凈利潤9.31億元，同比增長15.43%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)9.01億元，同比增長13.53%。
在年報中，拉卡拉稱，公司圓滿完成了2020年經(jīng)營計劃，連續(xù)6年凈利潤增長超過15%。
實際上，2020年，公司凈利潤增速創(chuàng)下了近6年新低。
經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2015年至2019年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為15.88億元、25.60億元、27.85億元、56.79億元、48.99億元，同比變動73.55%、61.17%、8.80%、103.91%、-13.73%，營業(yè)收入增速并不穩(wěn)定，2019年還出現(xiàn)下降。
近三年，拉卡拉不斷調(diào)整業(yè)務(wù)。2018年，公司主營業(yè)務(wù)分為收單、個人支付和硬件銷售及服務(wù)三大類。2019年調(diào)整為支付業(yè)務(wù)和商戶經(jīng)營業(yè)務(wù)，2020年又變更為支付、科技服務(wù)及其他。
上述同期，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為1.25億元、3.35億元、4.70億元、5.99億元、8.06億元，逐年在增長，同比增幅為163.43%、169.01%、40.19%、27.65%、34.50%?？鄯莾衾麧櫈?.13億元、3.38億元、4.48億元、5.79億元、7.93億元，同比增長163.15%、199.74%、32.47%、29.30%、36.99%。
2020年，公司的凈利潤、扣非凈利潤同比增速為15.43%、13.53%。均創(chuàng)了2015年以來新低，且增速不及2019年的一半。
從單個季度看，去年一二三四季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為10.56億元、14.50億元、16.62億元、13.95億元，同比變動-19.57%、22.51%、39.21%、15.33%，四季度營業(yè)收入環(huán)比大幅降速。同期凈利潤為1.68億元、2.68億元、3億元、1.95億元，同比增長5.17%、29.70%、19.86%、2.76%。扣非凈利潤為1.64億元、2.64億元、2.81億元、1.91億元，同比變動3.73%、30.63%、20.20%、-3.88%。四季度，凈利潤環(huán)比大幅降速，扣非凈利潤不僅環(huán)比降速，同比還出現(xiàn)負增長。
長江商報記者發(fā)現(xiàn)，四季度凈利潤、扣非凈利潤增速大幅放緩，與資產(chǎn)減值有關(guān)。去年全年，公司信用減值損失0.31億元、資產(chǎn)減值損失0.13億元、資產(chǎn)處置收益-0.09億元，合計為0.53億元，上年只有0.09億元，同比增加0.44億元。資產(chǎn)減值損失大幅增長，一定程度上說明公司資產(chǎn)質(zhì)量在下降。
支付業(yè)務(wù)一直是拉卡拉的核心業(yè)務(wù)。2019年，支付業(yè)務(wù)收入43.46億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重為88.71%。2020年，這一業(yè)務(wù)收入為46.65億元，占比為83.95%。
年報披露，去年，公司支付業(yè)務(wù)收入46.65億元，同比增長7.34%，收單交易金額達4.34萬億元，同比增長34%，交易筆數(shù)85.43億筆，同比增長1.91%，累計服務(wù)商戶超過2500萬，交易規(guī)模、服務(wù)商戶數(shù)量均創(chuàng)歷史新高。
不過，其毛利率出現(xiàn)較為明顯下降。去年，公司支付業(yè)務(wù)毛利率32.85%，同比下降8.86個百分點。
分析人士稱，支付寶和財付通不斷向B端商戶滲透，拉卡拉的支付業(yè)務(wù)面臨擠壓，資產(chǎn)質(zhì)量正在明顯下滑。
值得一提的是，2020年，如果拉卡拉沒有人員減少、期間費用壓減，其凈利潤增速更低。截至2020年底，公司員工總數(shù)3587名，較上年底減少53人。去年，公司銷售費用、管理費用分別為6.55億元、2.67億元，分別較上年減少0.59億元、0.42億元，合計減少1.01億元。這其中，就有人工成本減少因素。
行業(yè)天花板臨近
拉卡拉經(jīng)營業(yè)績大幅降速，與行業(yè)天花板臨近、競爭加劇不無關(guān)系。
拉卡拉主營為實體小微企業(yè)提供收單服務(wù)、為個人用戶提供個人支付業(yè)務(wù)，涉及第三方支付、跨境支付等。第三方支付細分為銀行卡收單、網(wǎng)絡(luò)支付、預(yù)付卡發(fā)行與受理，網(wǎng)絡(luò)支付又可細分為互聯(lián)網(wǎng)支付、移動支付、數(shù)字電視支付。隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的興起，移動支付已經(jīng)替代銀行卡成為主要支付方式。
隨著第三方支付崛起，資本巨頭爭相涌入，京東、蘇寧、拼多多等均已入局，行業(yè)競爭加劇。
數(shù)據(jù)顯示，截止到2020年底，中國第三方支付公司數(shù)量仍存233家，主要集中于中小微收單市場。
根據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的報告，中國第三方支付邁入產(chǎn)業(yè)支付時代，支付寶、財付通兩大巨頭占絕對優(yōu)勢，2019年占據(jù)市場份額的93.80%，其他支付機構(gòu)在產(chǎn)業(yè)端尋求新的增量市場成為關(guān)鍵。
在收單市場，銀聯(lián)商務(wù)一家獨大，占據(jù)約53%市場份額。目前，擁有海量用戶的美團也已入局收單市場。
種種跡象表明，第三方支付行業(yè)的天花板已經(jīng)臨近，行業(yè)格局基本形成。在此情況下，拉卡拉的發(fā)展空間并不是很廣闊，拓展新的領(lǐng)域、增強獲客、留客能力，或是著力點。
今年4月20日，在投資者大會上，拉卡拉方面表示，依托“支付-生態(tài)”這一基礎(chǔ)，通過充分發(fā)揮數(shù)字人民幣先發(fā)優(yōu)勢，迭代支付工具，升級支付產(chǎn)業(yè)生態(tài)，完善拉卡拉的商戶結(jié)構(gòu)。在此基礎(chǔ)上，從自身運營經(jīng)驗和數(shù)據(jù)積累出發(fā)，經(jīng)營支付生態(tài)，面向機構(gòu)和商戶提供全場景SaaS服務(wù)，重構(gòu)“人、貨、場”，撮合供需雙方，配套供應(yīng)鏈金融服務(wù)，強化支付獲客和客戶留存。
備受關(guān)注的是，據(jù)不完全統(tǒng)計，2016年以來，拉卡拉在經(jīng)營中頻頻違規(guī)，累計收到了11張監(jiān)管罰單，共計罰款133萬元。
今年1月4日，拉卡拉廣西分公司因存在“未準(zhǔn)確標(biāo)識并完整發(fā)送交易信息，以確保交易信息真實、完整、可追溯以及在支付全流程中的一致性”的違法違規(guī)行為，被中國人民銀行南寧中心支行罰款3萬元。去年9月，拉卡拉山東分公司違反銀行卡收單業(yè)務(wù)相關(guān)法律規(guī)定，倍罰款4萬元。
類似的處罰不在少數(shù)。2016年3月15日，因存在未落實特約商戶實名制，拉卡拉寧波分公司被責(zé)令在寧波市的銀行卡首單業(yè)務(wù)有序停止一年，并進行整改。
長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，拉卡拉的福建、湖南、浙江、安徽、黑龍江、湖北、江蘇、山東分公司均相繼領(lǐng)受央行罰單，涉及未按規(guī)定開展相關(guān)業(yè)務(wù)、未按規(guī)定建立有關(guān)制度辦法或風(fēng)險管理措施、存在危害支付服務(wù)市場的違規(guī)行為、商戶實名制落實不到位、商戶巡檢不到位等違規(guī)行為。
2019年11月，公司還領(lǐng)到了國家外匯管理局的罰單，因在2017年6月至2018年4月期間超限額購付匯，被處罰款83.87萬元。
此外，有報道稱，拉卡拉被民生、廣發(fā)等多家銀行列入黑名單。
二級市場上的股價，通常情況下，往往是企業(yè)基本面的反映。去年6月1日，拉卡拉實施每10股轉(zhuǎn)10股派20元(含稅)的分紅方案后，股價攤薄至35.02元/股。自此至今年4月23日，公司股價一直在35元左右徘徊，最高45.30元/股，最低27.14元/股，4月23日收報34.13元/股。
值得一提的是，股份回購刺激也未能推動股價上漲。今年1月11日至4月12日，拉卡拉共計耗資6億元回購了2016.50萬股股份。
